Korte rente

Voor de vierde keer sinds juli 2022 trok de Europese bank afgelopen december haar depositorente op. Daar waar de rente begin 2022 nog uitkwam op -0,50%, ligt het renteniveau ondertussen op 2,0%. Een aanzienlijke stijging en het einde is nog niet in zicht. Christine Lagarde, voorzitter van de Europese Centrale Bank, gaf aan dat de centrale bank nog niet klaar is met het optrekken van de rente. Mogelijk volgt in februari al een volgende stap.

Dit alles is natuurlijk een poging om de inflatie te bestrijden. Die blijft hoog, hoewel er kleine signalen van afkoeling zijn. In november lag het prijspeil in de eurozone 10,1% hoger dan het jaar daarvoor. In oktober was dat nog 10,6%. De kerninflatie, het cijfer exclusief voeding en energie, bleef stabiel op 5%.

Als de energieprijzen rond het huidige niveau blijven, kan het inflatiecijfer snel dalen. Maar desondanks zal dit voor de centrale bank niet meteen aanleiding zijn om de rente niet verder op te schroeven.

Zo kijkt de ECB met een bezorgde blik naar de krappe arbeidsmarkt. Die kan leiden tot stijgende lonen, waardoor de consumptievraag op peil blijft en de inflatie in stand wordt gehouden. Ook de ruime compensatiesteun die veel Europese landen hebben opgetuigd om gezinnen en ondernemingen te helpen met de hoge energiekosten, baart de centrale bank zorgen. De ECB vindt die steun vaak te genereus en te breed. Een middel dat inflatie onderhoudt.

Per saldo verwachten we verdere verhogingen van het ECB-beleidstarief met 1%. Vanaf eind 2023 of begin 2024 komt mogelijk een lagere rente in zicht.

Lange rente

De langtermijnrente heeft in veel landen een verschroeiende rit achter de rug. Een jaar geleden noteerde de Duitse tienjaarsrente, dé referentie voor Europese obligatiemarkten, nog negatief. Ondertussen bedraagt die rente meer dan twee procent. Het rendement op Nederlands tienjarig staatspapier ligt al op 2,70%.

Opnieuw moeten we de verklaring zoeken in de reeds besproken elementen: inflatie en het beleid van centrale banken.

We verwachten dat deze opwaartse beweging van de lange rente zich nog enigszins kan voortzetten, maar dat een belangrijk deel van de opwaartse rit toch gereden zou moeten zijn. Obligatiemarkten beseffen immers dat centrale banken de inflatie niet uit de hand willen laten lopen. Zodat de compensatie die obligatiebeleggers eisen voor die inflatie geleidelijk kan teruglopen.

Daarnaast verliest de economische groei wereldwijd aan kracht. Ook dat heeft een dempend effect op de langetermijnrente.

Bij dit alles past wel de opmerking dat de huidige economische en geopolitieke omgeving met meer dan gemiddelde onzekerheid omgeven is. Zo kunnen opnieuw oplopende energiekosten het plaatje sterk veranderen. Zowel dat van de groei als dat van de inflatie.

Rentevisie Hypotheken