Rode beurzen door corona- en oliecrisis

Luc Aben
Luc Aben
Hoofdeconoom
  1. Inspiratie
  2. Beleggen
  3. Rode beurzen door corona- en oliecrisis

Rode beurzen door corona- en oliecrisis

09 maart 2020
Wij handhaven onze aandelenpositie.

In het kort:

  • Wij verkopen geen aandelen
  • We beleggen in veilige havens zoals staatsleningen van sterke EMU-landen of Amerikaans staatspapier
  • Overheden en centrale banken komen met steunmaatregelen

Aandelenbeurzen kleuren dieprood door de laatste ontwikkelingen in de coronacrisis. De regio Noord-Italië is op slot om verdere verspreiding van het coronavirus te voorkomen. De olieprijs laat een scherpe daling zien door onenigheid tussen de organisatie voor olieproducerende landen OPEC en Rusland. 

Omdat de olieprijs al sterk was gedaald door de corona-epidemie gingen er stemmen op om de olieproductie verder te beperken. Nadat de OPEC en Rusland geen akkoord bereikten over verdere productiebeperkingen besloot Saoedi-Arabië een prijzenoorlog te starten. De prijs voor een vat Brent daalde hierop met méér dan een kwart tot $ 33. Begin dit jaar was dat nog $ 70. 

Olieproducerende landen dreigen inkomsten te verliezen. Dat geldt ook voor de zwaar met schulden beladen Amerikaanse schalie-oliesector. Bij aanhoudend lage olieprijzen dreigen schalie-olieproducenten in financiële moeilijkheden te komen. Het stopzetten van de investeringen door deze sector is een tegenwind voor de Amerikaanse economie in het algemeen. 

Lees ook ons artikel Vrije val olieprijs: impact op oliegerelateerde aandelen. (login vereist)

Vluchthavens zoals staatsleningen van sterke EMU-landen (Nederland, Duitsland en Oostenrijk) of van de Verenigde Staten profiteren van de huidige onrust.

Ons beleggingsbeleid

Het spreekt voor zich dat Van Lanschot de gebeurtenissen op de voet volgt en in permanent overleg is over zijn beleggingsbeleid. Op dit moment zijn dit onze kernpunten:

  • Een onderwogen positie in aandelen. We hebben in ons beleggingsbeleid al een aantal maanden een voorzichtiger houding aangenomen. Sinds de zomer van 2019 hebben we minder aandelen in een gespreide portefeuille dan gemiddeld op de langere termijn (een onderwogen positie).
     
  • We beleggen in traditionele vluchthavens zoals staatsleningen van sterke EMU-landen of Amerikaans staatspapier, ondanks lage of zelfs negatieve rentes. De laatste weken bewijzen dat een gezonde diversificatie in een portefeuille loont.
  • Wij lopen - op dit moment - op de aandelenmarkt niet verder mee richting de uitgang. Er is al veel slecht nieuws in de koersen van aandelen ingeprijsd. Het opgelopen dividendrendement van bepaalde defensievere sectoren zoals niet-duurzame consumentengoederen en telecom biedt steun voor aandelen. Wij zijn van mening dat we nu niet moeten verkopen.
     
  • De economische schade van de corona-epidemie blijft niet beperkt tot de eerste drie maanden van het jaar. Het uiteindelijke economische effect van de epidemie hangt af van de verdere verspreiding van het virus. De eerdere hoop dat het virus zich tot China zou beperken, is ijdel gebleken. Nu zijn Europa en wellicht ook de VS volop aan de beurt. Het gevolg is dat het effect op de groei van de wereldeconomie ook nog in het tweede kwartaal zal doorwerken.

    Het coronavirus zal niet blijven woekeren. In China is het aantal nieuwe besmettingen verwaarloosbaar en de economische activiteit komt geleidelijk weer op gang. Wij verwachten een soortgelijk patroon in Europa te zien waarbij we binnen een periode van 4 tot 6 weken een afvlakking voorzien van het aantal nieuwe besmettingen. Het voornaamste risico blijft een snelle verdere verspreiding in de VS, dat op basis van officiële cijfers nog achter lijkt te lopen.
     

  • Overheden treden op. In steeds meer landen komen er ondersteunende maatregelen vanuit de begroting (uitstel van belastingen of sociale premies, toestaan tijdelijke arbeidstijdverkorting). Die moeten ondernemingen helpen de moeilijke periode te overbruggen.
     
  • Centrale banken kunnen bijspringen. De Amerikaanse centrale bank Federal Reserve (Fed) verlaagde vorige week de rente, maar dat zien we in de eurozone niet gebeuren omdat de rente al laag is. Als ondernemingen in de problemen zouden komen is dat niet zozeer door de prijs van liquiditeiten (rente), maar eerder door een gebrek aan liquiditeiten.
     
  • De Europese centrale bank ECB zou in zijn beleidsvergadering komende donderdag het systeem van goedkope financiering voor banken kunnen verlengen of uitbreiden. Met als specifieke voorwaarde dat die banken dat geld doorsluizen naar bedrijven die overbrugging nodig hebben. Dat is een doelgerichtere aanpak dan simpelweg het verlagen van de beleidsrente.
     
  • Voor olie-importerende landen in Europa en Azië werkt een lagere olieprijs per saldo economisch ondersteunend. Zowel de industrie als de consument zien hun besteedbaar inkomen toenemen.
     
  • De turbulenties op de oliemarkt hebben veel achtergronden. Ze zijn niet alleen van economische, maar ook van geopolitieke aard. Het is de vraag of voor olie-exporteurs zoals Rusland de huidige lage olieprijs houdbaar is. Het is niet uitgesloten dat de OPEC-landen en Rusland opnieuw aan tafel gaan om de koers van het ‘zwarte goud’ te ondersteunen.

Over wijzigingen in ons beleggingsbeleid communiceren wij zo snel mogelijk.

Luc Aben
Luc Aben
Hoofdeconoom