Hoofdeconoom Luc Aben blikt vooruit - week 34

Deze week wordt de week van het vertrouwen. Het zwaartepunt van de week ligt op vrijdag. Dan organiseert de Fed haar jaarlijkse jamboree van centrale bankiers in Jackson Hole. De vroegere Fed-baas Bernanke gebruikte dit event vaak om strategische bijsturingen in zijn geldbeleid aan te kondigen. Huidig Fed-voorzitter Yellen houdt zich meestal iets meer op de vlakte. Toch zullen beleggers de hele week uitkijken naar haar speech.

Consumentenvertrouwen key in Europa

Het consumentenvertrouwen in de eurozone (morgen nieuwe cijfers) hield goed stand na het Brexit-referendum. De binnenlandse (consumptie-)vraag blijft komende maanden belangrijk om de economische groei enigszins op niveau te houden. Het stimulerende effect dat de zwakkere euro vorig jaar nog had op de export, begint namelijk uit te doven. Ook de investeringsbereidheid van ondernemingen staat op een laag pitje. En daarmee rust de verantwoordelijkheid voor de economische groei ligt dus grotendeels op de schouders van de consument. We gaan ervan uit dat het vertrouwenscijfer stabiel zal blijven.

Politieke donderwolken dreigen

Of het najaar rustig wordt, is een andere vraag. Met name vanuit politieke hoek kunnen er best donderwolken op ons afkomen. Denk aan het Italiaanse grondwettelijke referendum, de Hongaarse volksraadpleging over het Europese vluchtelingenplan en de herhaling van de Oostenrijkse presidentsverkiezingen die op de agenda staan.

Duitse ondernemers trekken de Europese kar

Verder verwachten we deze week Markit PMI’s (ondernemersvertrouwen) voor Duitsland, Frankrijk en de eurozone. Donderdag krijgen we de nieuwe Duitse IFO-indicator.

Net als het consumentenvertrouwen, vertoonde ook het Europese ondernemersvertrouwen de laatste tijd weinig schommelingen. Maar er zijn belangrijke verschillen per land. Zo stoomt de Duitse ondernemer gezwind door. Ondersteund door de binnenlandse vraag, maar ook door de export. In dit laatste zouden we een teken kunnen zien dat de groei in opkomende markten (lees: China) opnieuw wat aantrekt.

De Fransen modderen vooralsnog aan

Het Franse verhaal is het spiegelbeeld van het Duitse. De vertrouwenscijfers van ondernemers hebben daar moeite om boven de kritische scheidingslijn tussen groei en krimp uit te komen. Op zich is dat niets nieuws. In het voorbije kwartaal speelden bovendien een aantal eenmalige factoren - zoals stakingen - die het vertrouwen drukten. Maar landen als Frankrijk en Italië zijn nog altijd de zwakke economische broeders en zullen dat nog wel enige tijd blijven. Hun politieke situatie is niet van dien aard dat spoedig krachtige initiatieven te verwachten zijn die het vertrouwen een duw in de rug kunnen geven.

Kredietverlening groeit gestaag

Tot slot nog iets over een monetair cijfer dat eind deze week komt: de kredietverlening in de eurozone. Die neemt al een aantal maanden in een gezapig tempo toe. Het tempo versnelt zelfs ietsje. Zonder spectaculair te zijn. Natuurlijk haalt de ECB dit regelmatig aan om het succes van haar beleid aan te tonen. Gedeeltelijk is dat ook zo. Met name in de Europese periferie zorgden de monetaire ingrepen voor lagere financieringskosten.

Toch lijkt het geen goed idee als de ECB op enig moment bijkomende stappen zou nemen. De hinderlijke effecten van het extreem ruime geldbeleid dreigen uiteindelijk groter te worden dan de voordelen.

Amerikaanse woningmarkt is aan zet

De Amerikaanse groei over het tweede kwartaal bleek een tegenvaller. Een van de redenen was de zwakker dan verwachte woningbouw. Deze week krijgen we cijfers over de verkoop van zowel nieuwe als bestaande woningen.

Woningmarkt groeit gestaag

De Amerikaanse woningmarkt doet het helemaal niet slecht. We zien weinig reden waarom dat plots zou veranderen. De kans is dan ook reëel dat de woningmarkt in het lopende derde kwartaal opnieuw wat sterker kan bijdragen aan het algemene groeiplaatje. Wat dan trouwens een van de redenen is waarom wij geen onmiddellijke recessie in de VS verwachten. Ondanks de tegenvallende economische prestatie in het eerste halfjaar.

Houden Amerikaanse ondernemers vertrouwen vast

Net als in de eurozone, is het ook in de VS deze week uitkijken naar het ondernemersvertrouwen (Markit PMI). Vorig maand verraste met name het cijfer uit de verwerkende industrie positief. Wellicht heeft dat te maken met het afnemende effect van de sterkere dollar. Wat dan het spiegelbeeld is van waar we het in het Europese stukje over hadden: het afnemende positieve effect op de Europese groei van de zwakkere euro.

Als de industrie dit vertrouwen kan vasthouden, waar het op lijkt als we de recente cijfers van de industriële productie bekijken, dan vormt ook dat een geruststellend element voor het Amerikaanse economische gezondheidsbulletin.

Geeft Yellen openheid?

Of ook Yellen daar zo over denkt, leren we misschien vrijdag uit haar speech. De timing van een volgende renteverhoging zal een van de bepalende factoren worden voor het marktverloop in de rest van het jaar. Beleggers wikken en wegen daarom ieder woord vanuit de Fed-hoek. Wij blijven vooralsnog uitgaan van één renteverhoging in 2016. In december. Eraan toevoegend dat de huidige analyse nog meer dan anders een enerzijds–anderzijds-verhaal is.

 

 

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot