Hoofdeconoom Luc Aben blikt vooruit - week 21

Heel even waaide het politieke stof uit het Witte Huis vorige week over naar Wall Street. Maar uiteindelijk bleef de blik van beleggers gericht op het economische plaatje.

De weinige nieuwe gegevens die hierover naar buiten kwamen, leverden toch een degelijk beeld af. Zo deed de Amerikaanse industrie het in april beter dan verwacht. Iets wat Trump trouwens maar al te graag even op Twitter gooide. In Europa kregen we het economische groeicijfer uit het eerste kwartaal bevestigd en bleek uit de ZEW-index dat Duitse professionele beleggers hun roze bril blijven opzetten. Macron’s nieuwe regering weerspiegelt zijn geplande hervormingsagenda, zodat het nu wachten is op de parlementsverkiezingen van volgende maand. In Griekenland keurde het parlement de nieuwe eisen van de ‘Trojka’ goed, zodat ook vanuit deze hoek geen onmiddellijke heropflakkering van de eurocrisis dreigt. In Duitsland lijkt het er ondertussen op dat Angela Merkel in het najaar gewoon zichzelf opvolgt als Duits bondskanselier. Haar partij, de CDU, behaalde een klinkende overwinning bij de deelstaatverkiezingen in Noordrijn-Westfalen. Traditioneel nochtans een sociaal-democratisch bolwerk. Politiek kan ook stabiliteit bieden.

Het (Amerikaanse) politieke verhaal daarentegen kan op elk moment roet in het eten gooien. Maar nu de stroom bedrijfscijfers opdroogt, zal het uiteindelijk toch het macro-economische plaatje zijn dat het verloop van de markten bepaalt de komende tijd. Vorige week haalden we al aan dat vooral de Amerikaanse consument en het Chinese verhaal belangrijke factoren zijn.  

De rode draad bij de recente Chinese cijfers is dat deze net iets onder verwachting uitkomen. Ook de appelflauwte op de grondstoffenmarkten doet vragen rijzen over China. Toch moeten we één en ander kaderen.

Zo lag de groei in het eerste kwartaal (6,9%) boven de officiële doelstelling van 6,5%. Enige terugval van het tempo is dus niet abnormaal. De autoriteiten proberen ook de kredietgroei wat aan banden te leggen. Zonder de economie al te veel te schaden. En daar lijken ze in te slagen. Het is namelijk vooral de kredietkraan aan niet-bancaire financiële spelers die dichtgedraaid wordt. Deze financiële partijen waren massaal uitgever van (speculatieve) financiële producten. Producten die vaak op de grondstoffenmarkten gericht waren. De krappere financiering neemt nu een belangrijke aankoopkracht op die markten weg. Zodat de slapte in de grondstofprijzen niet noodzakelijk één-op-één verband houdt met een al te fors afkoelende Chinese economie.

Vlak de Amerikaanse orders voor duurzame goederen niet uit

In de VS is het deze week uitkijken naar de voorlopige Markit PMI’s en de orders voor duurzame goederen.

Binnen de orders voor duurzame goederen is vooral de ontwikkeling van de vraag naar investeringsgoederen interessant. Kijken we voor de korte termijn vooral naar de Amerikaanse consument om de groei aan te wakkeren, dan zijn voor de langere termijn vooral de investeringsplannen relevant. Terugkijkend naar de voorbije maanden zie we dat er plannen genoeg zijn en dat vooral de aangetrokken olieprijs hierbij een rol speelt. Maar ook buiten de energiesector beginnen de investeringen weer aan te trekken. Dat moet bevestiging krijgen.

Woensdag publiceert de Federal Reserve de notulen van haar meeste recente bijeenkomst. De Fed zit in een dilemma. De sterke arbeidsmarkt verantwoordt verdere rentestappen. Maar inflatiecijfers suggereren dat de prijsdruk lichtjes afneemt. Toch gaan we ervan uit dat de notulen zullen hinten op een nieuwe renteverhoging in juni. De zwakte in de kerninflatie lijkt vooral het gevolg te zijn van een prijzenoorlog op de mobieletelefoniemarkt. Bovendien vertonen de producentenprijzen wel degelijk opwaartse druk. Vaak is dat een voorbode voor hogere consumentenprijzen. Wat dan weer maakt dat de Fed weliswaar geleidelijk, maar toch vastberaden haar renteverhogingen kan verderzetten.

Europa zal opnieuw sterk momentum bevestigen

Ook voor de eurozone publiceert Markit de nieuwe PMI’s. Voor het Duitse ondernemersvertrouwen krijgen we morgen de IFO-index.

Er is geen aanleiding om aan te nemen dat deze cijfers zullen tegenvallen. Met name de Duitse economie houdt haar sterke momentum aan.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot