Beurzen: Europa schudt handelszorgen van zich af

Het gebakkelei over handel tussen de VS en China begint een grijsgedraaide plaat te worden.

De weer verzoenende tweet vanuit het Witte Huis dat ‘beide vrienden’ zeker tot een handelsoplossing komen, stemde gerust. De ramkoers is weer wat afgezwakt. De focus bij beleggers draait deze week meer naar de bedrijfsresultaten, eind deze week komen de Amerikaanse grootbanken met de winsten op de proppen. De verwachtingen over de bedrijfswinsten in de VS en Europa zijn naar onze mening niet overdreven. 

  • Beleggingscasus Vopak opnieuw ‘gewogen’

  • Europa: vaart eigen hogere koers

  • VS: Positief begin op vooravond cijferseizoen

Beleggingscasus Vopak opnieuw ‘gewogen’

Bij publicatie van de vierdekwartaalcijfers veerde de koers van het aandeel nog flink op. In onze ogen had dit te maken met de forse shortpositie in het aandeel (aandelen die op voorhand verkocht zijn om later goedkoper in te kopen). Door de meevallende cijfers kwam die handelsstrategie niet uit en werden aandelen snel teruggekocht.

De vierdekwartaalcijfers vonden wij gemengd. Voor 2018 gaf het management aan minder gunstige marktomstandigheden te verwachten voor olieopslag, wat de bezettingsgraad en prijsstelling drukt. Die gevreesde marktomstandigheden krijgen volgens ons meer vorm.

Zo hangt de onzekerheid rond IMO2020 als het zwaard van Damocles boven de markt. In 2020 mag scheepsbrandstof, een belangrijke inkomstenbron van Vopak, nog maar 0,5% zwavel bevatten. Vandaag de dag bevat de brandstof 2,7% zwavel. Vopak moet een deel van zijn opslagcapaciteit, waar nu zwaar zwavelhoudende producten inzitten, gaan ombouwen voor andere doeleinden.    

De vraag naar olieopslag blijft een belangrijke afhankelijkheid in deze beleggingscasus. De termijnprijzen (voor leveringen in de toekomst) liggen voor olie lager dan de actuele prijs. Dit maakt het niet aantrekkelijk om olie op te slaan.

Voor 2019 wordt er door het management weer financiële voortgang beloofd. Al ontbreekt hier verdere kleur aan dit statement. Gezien de huidige marktomstandigheden voor tankopslag kunnen wij niet enthousiast zijn.  

Doorbraak in beleggingscasus PostNL?

Mogelijke consolidatie in de postbezorgmarkt is op komst, aldus de voorman van PostNL’s concurrentie Sandd in De Telegraaf dit weekend. De postmarkt kampt met postvolumes die aanhoudend hard blijven dalen. In een eerder scenario gingen we uit van het feit dat de overheid de boot zou afhouden in het geval van een overname, gezien het nationale belang. De politiek lijkt zich echter ook te beseffen dat er iets moet gebeuren binnen deze markt. Zo wordt er over een week de zogenaamde ‘postdialoog’ gehouden op het ministerie van Economische Zaken. Hier wordt de toekomst van de postmarkt besproken. De timing van de voorman van Sandd is dan ook wel tactisch te noemen. Wij wachten de ontwikkelingen op dit gebied af. Een overname, en de vorming van één Nederlands postbedrijf, lijkt echter weer een stapje dichterbij gekomen.

Adyen is hot

Internetbetaalbedrijf Adyen wil het liefst nog voor de zomervakantie naar de beurs, aldus onbevestigde bronnen in de Telegraaf. Het bedrijf kan rekenen op grote belangstelling. Zo gaan sommige partijen uit van een orderboek dat wel voor 10x ingetekend gaat worden. Het bedrijf met in het klantenbestand grote concerns als Netflix, Uber en Spotify, groeit sneller dan de markt. JPMorgan en Morgan Stanley gaan de beursgang mogelijk begeleiden. Reuters is vooralsnog de enige partij die een (conservatieve) waardering ($ 5 miljard tot $ 10 miljard) op het aandeel durft plakken. De verwachting is dat Adyen het op het halen kapitaal vooral gebruikt om verder te groeien. 

Europa: vaart eigen hogere koers

Bij Deutsche Bank is een nieuwe topman aangesteld om de zwalkende bank vlot te trekken en Novartis doet een grote overname in de VS. Verder gaan er geruchten over een mogelijke overname van het Portugese nutsbedrijf EDP door het Franse Engie.

Vegen nieuwe bezems schoon?

En weer een nieuwe topman van Deutsche Bank (+3,1%). De nieuwe CEO luistert naar de naam Christian Sewing en die kondigt een nieuw tijdperk aan. Ook binnen de Raad van Toezicht vinden de nodige wijzigingen plaats. De voormalige CEO Cryan was over zijn houdbaarheidsdatum heen. Druk van buitenaf zagen we de laatste weken toenemen. Het is de vraag of de nieuwe CEO de boel op de rit krijgt. Deutsche Bank wordt achtervolgd door de nodige rechtszaken en ontbeert een duidelijke strategie. De beleggingscasus bij Deutsche Bank blijft complex en wij hebben nog geen idee met welk mandaat CEO Sewing op pad is gestuurd.

Novartis doet Amerikaanse overname

Novartis (onveranderd) bouwt de positie in gentherapie uit door de Amerikaanse overname van AveXis voor $ 8,7 miljard. Dat betekent omgerekend $ 218,- per aandeel AveXis en een premie van 88% ten opzichte van de laatst bekende slotkoers.

Eind maart bereikte Novartis een akkoord met GlaxoSmithKline over de verkoop van een onderdeel waarvoor Novartis $ 13 miljard ontvangt in het tweede kwartaal. Er wordt snel geschakeld bij de Zwitsers. Beleggers reageren ietwat teleurgesteld. De overname is aan de dure kant en beleggers rekenden erop dat de verkoopopbrengst van $  13 miljard deels richting de aandeelhouder zou vloeien. In de beleggingscasus van Novartis komt meer reuring. Er worden duidelijke strategische keuzes gemaakt en daar schortte het lange tijd aan. Ook op het winstvlak zijn er stevige uitspraken gedaan door de nieuwe topman. In 2018 zal de geschoonde winst per aandeel stijgen met 5% tot 8% tegen gelijkblijvende wisselkoersen.

Doet Engie een Portugese overname?

Die geruchten zingen rond en de koers van het Portugese nutsbedrijf EDP (+5,6%) sprint omhoog. Volgens het Franse medianetwerk BFM Business reports bestudeert Engie (-0,1%) de overnamecasus al enige tijd waarbij beide bedrijven met elkaar spreken. Voor medio mei komt er hoogstwaarschijnlijk geen uitsluitsel, want dan pas treedt de nieuwe voorzitter van de Raad van Commissarissen aan bij Engie (-0,2%). Een mogelijk obstakel kan het Chinese aandelenbelang  van China Three Gorges in EDP zijn van 23,3%.

VS: Positief begin op vooravond cijferseizoen

De dreiging van president Trump om voor nog eens $ 100 miljard aan extra importtarieven op Chinese producten te heffen, zorgde afgelopen week voor extra opschudding op de financiële markten aan de vooravond van het cijferseizoen. De S&P500-index leverde 2,2% in. Maar gekeken naar de futures, kijken beleggers optimistisch vooruit op de vooravond van het cijferseizoen.

Kunnen bedrijfscijfers het sentiment keren?

Op de dreigingen van Trump om op nog meer Chinese producten importheffingen in te voeren, gingen aandelen uit de industriesector met een grote blootstelling aan China hard onderuit. Vliegtuigproducent Boeing moest 3,1% inleveren en bulldozerbouwer Caterpillar ging 3,5% onderuit. Ook de technologiesector had het zwaar. Zo daalde de koers van het aandeel Apple met 2,6%.

Maar wellicht dat het Amerikaanse cijferseizoen, dat deze week van start gaat, voor een positieve verandering kan zorgen in het sentiment. De economische fundamenten zijn namelijk sterk. Van de grotere ondernemingen trappen BlackRock en Delta Airlines donderdag af en aanstaande vrijdag is het de beurt aan banken JPMorgan, Citi en Wells Fargo.

Wat de winstverwachtingen betreft gaan analisten gemiddeld uit van 11%-stijging van de winst per aandeel in de VS. Een groot deel daarvan komt op het conto van de belastingverlagingen. Verder denken wij dat exportgerichte ondernemingen kunnen profiteren van de goedkope dollar. We hebben positieve verwachtingen over het cijferseizoen, maar er moet wel geleverd worden. Anders is er behalve de sterke economische fundamenten, weinig om op terug te vallen.

Facebook verbant wederom een dataonderzoeksbureau

Na het dataschandaal met Cambridge Analytica heeft Facebook wederom een data-onderzoeker verbannen van het socialmediaplatform. Het bedrijf Cubeyou zou onder valse voorwendselen data van gebruikers hebben losgepeuterd via quizzen. Panelisten werd gemeld dat deze quizzen gebruikt zouden worden voor onderzoek, maar in de praktijk verkocht Cubeyou de data aan klanten voor marketingdoeleinden. Facebook is niet zelf achter de praktijken gekomen, maar werd hierop gewezen door CNBC. De internetonderneming onderzoekt de zaak.

Tegelijkertijd heeft investeerder Sequioa een belang genomen in Facebook. De recente koersdalingen van het aandeel Facebook zagen de fondsmanagers als een aantrekkelijke kans. De komende week zal er naar alle waarschijnlijkheid meer duidelijkheid komen als CEO Mark Zuckerberg verklaringen aflegt voor het Congres.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot