Beurzen: Volle kracht vooruit…

Nu de eerste klappen zijn uitgedeeld in het handelsgevecht tussen de VS en China lijkt een adempauze zich aan te dienen. Dat geeft beleggers tijd om zich te richten op de eerstekwartaalresultaten, die naar verwachting positief kunnen verrassen, vooral in de VS. De Europese aandelenmarkten klimmen deze ochtend gemiddeld met meer 1,5%.  

Verder stellen diverse brokers waaronder Citi dat er geen reden voor aandelenpaniek is. Er treedt meer beweeglijkheid op in aandelenmarkten en dat zal zo blijven de komende tijd. Maar er zit nog weinig stress in het financiële systeem, en veel stress is veelal de aanleiding voor een correctie, aldus Citi.  Verder staan we stil bij de beleggingscasussen van AMG en Telecom Italia.   

  • CEO Ahold Delhaize gaat met pensioen

  • Europa: wilde achtbaanrit gaat door

  • VS: over tot de orde van de dag

CEO Ahold Delhaize gaat met pensioen 

Vanaf 1 juli van dit jaar heeft Ahold Delhaize een nieuwe CEO. Dick Boer wordt opgevolgd door plaatsvervangend CEO Frans Muller. Muller was eerder de hoogste baas bij Delhaize en leidde het concern door een succesvolle integratie met Ahold. Hij lijkt hiermee de meest geschikte en gewenste opvolger van Boer. Zijn ervaring kan leiden tot een tweede integratiegolf binnen het uitdagende Amerikaanse supermarktlandschap. Een belangrijk aspect voor succes in de Amerikaanse markt lijkt het vergroten van de huidige activiteiten. Een eventuele acquisitie is een snelle manier om dit te bewerkstelligen.

En dan is er nog de casus rond activistisch aandeelhouder CIAM. Deze partij is van mening dat een verlenging van de beschermingswal (Stichting Continuïteit Ahold Delhaize) eerst aan de aandeelhouders moet worden voorgelegd. Door de uitgifte van preferente aandelen kan de stichting ongewenste kopers van de supermarktcombinatie tegenhouden. Zakenbank Bernstein schaart zich achter de opvatting van CIAM, ook de Nederlandse vereniging voor effectenbezitters (VEB) staat achter dit statement. Genoeg reuring binnen de Nederlands/Belgisch grootgrutter dus.

Beleggingscasus AMG opnieuw gewogen en goedgekeurd

We zagen dat de integratie van de lithiumactiviteiten met een kwartaal is uitgesteld naar het derde kwartaal van 2018. Dit heeft een legitieme reden; er loopt een studie om de kapitaaluitgaven van de integratie van het lithiumproject te verlagen naar $ 75 miljoen tot $ 90 miljoen. Eerder gingen wij uit van een investering van $ 125 miljoen. Dit heeft mogelijk een positief effect op de koersontwikkeling van het aandeel.

Bovendien houden we vast aan de verwachte opbrengstprijzen voor de lithiumproducten van AMG; spodumeen $ 850 per ton en lithiumcarbonaat $ 14.500 per ton. Als laatste wijzen we op de diverse  afhankelijkheden bij de winning van lithium. Zo gaf concurrent Orocobre een lagere productieverwachting af voor lithium deze morgen omdat de weersomstandigheden tegenzitten (hogere luchtvochtigheid). Het onderstreept ook dat het aanbod in de lithiummarkt volatiel kan zijn. Wij wijzen dit dan ook aan als significant risico binnen de beleggingscasus van AMG. Tegenslag bij concurrentie kan een positief effect hebben op de opbrengstprijs van lithium.

Concurrentie Takeaway verkeert in zwaarder weer

Een stevige afwaardering voor Takeaways concurrent Just Eat. De analisten van JPMorgan zetten het aandeel van overwegen naar onderwegen. Volgens de analist krijgt Just Eat te maken met strategische tegenvallers. Zo wordt de het lagere prijssegment in toenemende mate overgenomen door restaurantketens. Terwijl de midden en hogere prijssegmenten hevig worden beconcurreerd door onder andere Deliveroo en UberEats. Just Eat is vooral actief in de het VK, maar we zien deze trend niet alleen hier. Ook de Nederlandse markt ondergaat een geleidelijke transitie. Takeaway is marktleider in de Nederlandse markt en wij houden een vinger aan de pols gezien de mogelijke verschuiving in activiteiten.

Europa: wilde achtbaanrit gaat door

Gisteren gingen de cyclische sectoren in de verkoop, vandaag maken we weer de omgekeerde beweging. Het geeft aan dat als de rust op het wereldtoneel terugkeert, beleggers genegen zijn om in te stappen. En dat is een positief gegeven. De focus kan de komende tijd meer naar de kwartaalresultaten verschuiven. Verder staan we stil bij de komende ontknoping bij Telecom Italia en de beleggingscasus bij Banco Santander.  

Ontknoping bij Telecom Italia aanstaande….en biedt kansen

Bij Telecom Italia worden de messen geslepen voor wat betreft de machtsverhoudingen en zeggenschap bij de onderneming. Vivendi is in een strijd gewikkeld met activistisch aandeelhouder Elliott Management. Die laatste beticht Vivendi (houder van 23,94% van de aandelen Telecom Italia) ervan de belangen van overige aandeelhouders te schaden. Gisteren werd bekend dat Elliott het aandelenbelang heeft opgehoogd van 5,8% naar 9,9%. Nu lijkt ook een Italiaans financieringsbedrijf van de overheid een aandelenbelang te willen nemen van 5% om de staatsbelangen te beschermen.

Op 4 mei wordt het spannend, dan wordt er gestemd over benoemingen in het bestuur van Telecom Italia. Dat kan Vivendi of Elliott Management zijn, de partij die wint mag twee derde van de bestuurders aanwijzen en heeft daarmee de meerderheid voor zijn plannen. De grote onbekenden in het spel zijn institutionele investeerders die 50% van de vrij verhandelbare aandelen bezitten. Een interessante speculatieve beleggingscasus op de korte termijn. Wij hebben een neutrale opinie op het aandeel met een koersdoel van € 0,98. Dat is op basis van de fundamentele benadering. De positieve verrassing moet komen van een machtsstrijd, en zelfs een totale overname is niet uitgesloten. 

Spaanse banken dringen aan op afschaffing regelgeving

De belangenorganisaties van Spaanse banken dringen aan op het afschaffen van de bankencrisisregels die in 2012 door de overheid waren ingesteld. Het zijn extra maatregelen om de bankbalansen op te schonen. Die regels zijn in strijd met de internationale wetgeving, aldus de belangenorganisaties. Afschaffing leidt tot vrijval van kapitaal wat positief is voor de sector.

Banco Santander (+2,1%) kan hiervan profiteren. De kernkapitaalratio CET1 van 10,8% is nog laag en kan een steuntje gebruiken. Overigens maken wij ons daarover niet al te druk. Door de sterkere winstgevendheid zal de bank de gewenste vooruitgang boeken op kapitaalgebied. Operationeel gezien doet de bank goede zaken. Vooral de rugwind in Brazilië zal de eerstekwartaalwinst gaan ondersteunen. De beleggingscasus is in onze ogen sterker geworden.

VS: over tot de orde van de dag

Beleggers trokken zich uiteindelijk weinig aan van de door China ingevoerde importtarieven op Amerikaanse (landbouw)producten. In een wilde sessie waarbij de S&P500-index bijna 2% lager opende, bedroeg de koerswinst uiteindelijk 1,2%. Wel moest tractorproducent Deere (-2,9%) inleveren. Dat bedrijf krijgt mogelijk last van mindere verkopen aan boeren in de VS die mogelijk getroffen worden de Chinese importheffingen op soja. Verder kondigde Microsoft aan meer te gaan investeren in internet-of-things en kreeg Under Armour nabeurs een verkoopadvies van Susquehanna aan de broek.

Microsoft gaat meer investeren in internet-of-things

Het management van Microsoft (+2,9%) maakte bekend de komende vier jaar $ 5 miljard in Internet-of-Things (IoT) te investeren. Naar eigen zeggen wil Microsoft met meer oplossingen gerelateerd aan interconnectiviteit voor elke klant een transformatie mogelijk maken van zowel zijn zakelijke activiteiten als de wereld in zijn geheel.

De investeringen in IoT vinden wij een positieve ontwikkeling voor de beleggingscasus, want IoT kan op deze manier als extra aanjager van groei functioneren voor de cloudactiviteiten van Microsoft. IoT maakt namelijk gebruik van cloudinfrastructuur.

Under Armour krijgt nabeurs verkoopadvies van Susquehanna

Het aandeel Under Armour (+6,4%) behoorde gisteren tot de grootste stijgers, maar kreeg nabeurs een verkoopadvies aan de broek van broker Susquehanna. De analisten van Susquehanna luiden de alarmbellen omdat uit de financiële rapportage van verschillende sportretailers (Hibbett Sports en Dick’s Sporting Goods) zou blijken dat zij veel minder producten van Under Armour hebben afgenomen. Volgens de analisten resulteerde dit voor Under Armour tot circa $ 200 miljoen omzetdaling. Dat is ongeveer een even grote daling als de daling in omzet voor heel Noord-Amerika. Kortom, andere activiteiten van Under Armour waren niet in staat om te compenseren voor het omzetverlies. De analisten van Susquehanna verwachten verder niet dat de internationale activiteiten van het sportmerk voldoende operationele winst zullen boeken om de doelstellingen te kunnen halen.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot