Beurzen: Altice ziet verbetering in Frankrijk

De moeilijke situatie op de Franse thuismarkt van Altice keert ten goede. Verder gaan er bezittingen in de verkoop en is het aandeel aantrekkelijk gewaardeerd als we naar de som der delen kijken. In Europa staan een paar banken in de schijnwerpers en in de VS presenteerde Adobe weer sterke bedrijfscijfers.

  • Altice ziet Frankrijk verbeteren

  • Europa: Iets meer geduld bij GEA gevraagd

  • VS: sterke cijfers Adobe

Altice ziet Frankrijk verbeteren

Altice NV (+5,0%) kwam gisteravond met de vierdekwartaalresultaten naar buiten. De omzet en het brutobedrijfsresultaat waren zwak en lager dan de gemiddelde analistenverwachting. De pro-forma omzet kwam uit op € 3,72 miljard en het geschoonde brutobedrijfsresultaat op € 1,47 miljard. Gezien de scherpe koersdaling van het aandeel zijn wij van mening dat dit reeds in de koers verwerkt zit.

De markt was vooral benieuwd naar de situatie op thuismarkt Frankrijk. Daar zagen we de instroom van nieuwe abonnees verbeteren. Ook werden de dure exclusieve contentrechten niet verlengd. Verder verschafte het management duidelijkheid over de toekomst. Zo herhaalde Altice zijn doelstelling wat betreft verbetering van zijn brutomarge en de vrije kasstroom over de middellange termijn. Dat is positief. Bovendien verwacht het concern een vrije kasstroom van € 2,4 miljard tot € 2,6 miljard te genereren over 2018. Het midden van deze range ligt iets onder onze verwachting. Daarnaast gaf het management aan zijn bezittingen (telecommunicatietorens) in het eerste halfjaar van 2018 te verkopen. Analisten juichen verdere stappen op dit vlak toe vanwege de te grote schuldenlast van het concern. Voor het komende halfjaar staan er drie verkopen van bezittingen gepland die zo’n € 6,5 miljard moeten opleveren. Doorgang hiervan kan de beleggingscasus een extra impuls geven. 

Eerder waren de kwartaalresultaten van Altice US al bekend en die waren sterk te noemen. De beurswaarde van Altice US bedraagt momenteel € 6,90,- per aandeel Altice NV (de Nederlandse notering). 

Europa: Iets meer geduld bij GEA gevraagd

De uitkomsten van de Capital Market Day bij GEA zijn verwerkt door analisten. De afdronk is dat de turnaround nog meer tractie moet gaan krijgen, maar dat de fundamentele casus sterk blijft. Verder is er aandacht voor de Europese bankensector. In positieve zin voor Banco Santander, de berichten bij Deutsche Bank zijn gemengder van aard.  

Iets meer geduld bij GEA gevraagd

De uitkomsten van de Capital Markets Day van GEA (-0,3%) zijn door analisten verteerd. De conclusie is dat de operationele omstandigheden uitdagend blijven in 2018 en dat het proces van herstructurering nog in volle gang is. Gehoopt was op meer vooruitgang op dit gebied, blijkt uit de diverse analistencommentaren. Een tegenvallende uitkomst dus voor de kortere termijn.

De organische groeidoelstelling is verlaagd met 1,0 procentpunt tot 3,5% tot 4,5% op jaarbasis voor de periode tot 2022. Dat is meer realistisch en ook conform verwachting. Wel is het opschuiven van het tijdstip van realisatie van 2020 tot 2022 negatief. Beleggers reageerden teleurgesteld op de uitkomsten van de Capital Markets Day. Het ontbreken van het vertrouwensherstel in het management speelt daarbij een zeer grote rol. Te weinig kordaatheid.

Wij stellen wel dat de financiële markten een te pessimistische kijk hebben op de beleggingscasus en te weinig oog hebben voor de fundamentele kwaliteiten van de onderneming. De operationele executie bij het bedrijf is nog steeds verre van ideaal en op dat vlak is er veel te winnen. Zoals wij al aangaven in onze eerdere berichtgeving over GEA melden zich steeds meer activistische grootaandeelhouders aan de poort. De aantrekkelijke eindmarkten, de unieke kwaliteiten van de onderneming, de grote ruimte voor operationele verbeteringen en de riante kapitaalpositie zijn daarbij de katalysatoren om te participeren.

ECB schept duidelijkheid bij handelswijze slechte leningen

De ECB voorzag de Europese bankensector van de definitieve handelswijze voor toekomstige slechtlopende leningen. Een belangrijk pluspunt ten opzichte van het eerdere ECB-voorstel is dat banken veel langer de tijd krijgen om zich aan te passen aan deze nieuwe regelgeving. Dat is vooral positief voor de banken uit de periferielanden die doorgaans vaker met dit bijltje moeten hakken. Een voorbeeld van een bank die daarvan profiteert is Banco Santander (+0,2%). Wij zien de beleggingscasus bij Santander aansterken. Door de sterkere winstgevendheid maakt de bank ook de nodige progressie op kapitaalgebied. Het vermogen om door extra winsten de kapitaalratio’s op te krikken wordt onvoldoende onderschat. De kernkapitaalratio CET1 van 10,8% oogt laag, maar is bij deze sterk winstgevende bank naar onze mening minder een probleem.

Deutsche Bank voorziet vertraging kostenbesparingen

Dat het huis bij Deutsche Bank (+0,3%) nog niet op orde is, werd vanochtend weer eens duidelijk. De geplande kostenbesparingen van € 900 miljoen voor 2018 is niet realistisch, stelde het jaarverslag. De bank is verwikkeld in allerlei claims waarvan de financiële gevolgen niet direct in te schatten zijn. Verder gaat de bank een dividend van € 0,11 uitbetalen over 2017. Daarover was heel wat te doen bij de ECB gezien de zwakke resultaten van de bank. Dus dat is wel een positief gegeven. De beleggingscasus bij Deutsche Bank blijft nog steeds omgeven door vele onzekerheden.

VS: sterke cijfers Adobe

Het was een gemengde dag voor de beurzen in de VS, waarbij de brede S&P500-index nauwelijks van zijn plaats kwam. Nabeurs presenteerde Adobe sterke kwartaalresultaten en gingen er geruchten dat een nieuwe overname van Qualcomm in de maak is.

Adobe weet wederom de verwachtingen te verslaan

Gisteravond nabeurs presenteerde clouddienstverlener Adobe de resultaten over het eerste kwartaal van het gebroken boekjaar. Deze waren wederom beter dan verwacht. Zowel de omzet als winst voldeden ruimschoots aan de verwachtingen. De omzet liep met 24% op naar $ 2,08 miljard, $ 30 miljoen meer dan verwacht. De grote positieve verrassing zat vooral in de winst. De geschoonde winst per aandeel kwam uit op $ 1,55 en lag ruim boven de $ 1,44 waar analisten op rekenden. De hoger dan verwachte winst was vooral te danken aan een hogere operationele marge, deze steeg ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar 3,2 procentpunten naar 41,2%.

De opbrengsten uit de Creative Cloud-dienstverlening droegen sterk bij aan de prima resultaten. De omzet uit deze activiteiten liep 31% op naar $ 1,23 miljard. De Creative Cloud mocht veel nieuwe abonnees bijschrijven, terwijl de opbrengsten per abonnee opliepen. Vooruitkijkend verwacht het management over het tweede kwartaal een winst per aandeel te boeken van $ 1,53 bij een omzet van $ 2,15 miljard. Ook dit was meer dan waar analisten op rekenden, zij gingen uit van $ 1,51 bij een omzet van 2,14 miljard. Het management heeft zich niet uitgesproken over de rest van het jaar.

Nabeurs liep het aandeel 3,5% op naar $ 226,50.

Nieuwe overnamegeruchten Qualcomm

Na berichtgeving van de Financial Times meldden gisteren verschillende nieuwsmedia op basis van anonieme bronnen dat voormalig Qualcomm-baas Paul Jacobs samen met investeerders de chipfabrikant van de beurs wil halen. Jacobs zou daarvoor de Japanse investeerder Softbank hebben benaderd. De geruchten volgen vlak nadat het Singaporese Broadcom de overnamepogingen moest staken na een blokkade van het Witte Huis. Volgens de anonieme bronnen is het Jacobs nog niet gelukt om de financiering rond te krijgen. Het aandeel liep na de berichtgeving 5% op. Wij gaan uit van een zelfstandig scenario, waarbij Qualcomm NXP Semiconductor overneemt.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot