Beurzen: Europese aandelenmarkten kiezen eigen richting

Van al dat handelsgeweld aan de overkant van de plas trekken Europese beleggers zich weinig aan. Vandaag staan de Europese beurzen in het lichtgroen. Er zijn geen directe oorzaken en voorkeuren aan te wijzen. Verder is er aandacht voor de goede cijfers van VolkersWessels. Bij Allergan staan alle opties open volgens het management.  

  • Verhoging koersdoel TKH Group

  • Europa: kledingretailer H&M in zwaar weer

  • VS: Management Allergan onderzoekt alle strategische opties

Verhoging koersdoel TKH Group

De onlangs gepresenteerde jaarcijfers van TKH Group (-0,3%) waren bemoedigend waarbij een solide basis voor verdere omzetgroei werd gemeld.

Het concern verwacht zijn marktaandeel te vergroten en ook is de pijplijn aan projecten robuust. Dit vinden wij positief voor de toekomstige omzet. Het management van TKH schetste bovendien dat de EBITA-margedoelstelling verhoogd wordt naar 12% tot 13% (was 11% tot 12%) voor de middellange termijn. Wij achten het concern in staat om deze margedoelstelling te verslaan door relatief lagere operationele investeringen richting de toekomst. Daarnaast verwachten wij (additionele) omzetgroei binnen de hoogrenderende divisies (Machine Vision en Tire manufacturing). Ook zien we de nettoschuldpositie ten opzichte van het brutoresultaat afnemen. Hierdoor is het bedrijf in staat zijn toekomstige dividend (substantieel) te verhogen.

VolkerWessels bouwt aan de toekomst

Bouwbedrijf VolkerWessels (+6,3%) kwam met solide cijfers over jaargang 2017 naar buiten. Ondanks de tegenvaller binnen de divisie Infra van € 68 miljoen - veroorzaakt door het project Zeesluis IJmuiden - wist deze divisie winstgevend te blijven. Echter de EBITDA-marge kwam wel iets onder de verwachting uit. Wel positief is dat het management de marktomstandigheden binnen infra zien aantrekken. Een sterk signaal volgens ons. Op groepsniveau viel zowel de omzet als het brutobedrijfsresultaat iets hoger uit dan de gemiddelde analistenverwachting. Deze kwamen respectievelijk uit op € 5,71 miljard en € 260 miljoen. Het orderboek is zeer sterk te noemen (€ 8,1 miljard). Een meevaller is de dividenduitkering die ligt op € 1,05 per aandeel, waar € 0,94 was verwacht.

Vooruitkijkend geeft het management aan dat de marktomstandigheden aantrekken. Maar voor 2018 zijn de uitspraken conservatief te noemen. We hebben er vertrouwen in dat 2018 betere resultaten oplevert dan 2017. Gezien het lastige 2017 is dat geen gewaagde uitspraak. Verder herhaalt het management van VolkerWessels zijn middellangetermijndoelstellingen en zal selectiever zijn bij het aannemen van grote Nederlandse infrastructurele werken.

Europa: kledingretailer H&M doet nog eens een jasje uit

De gifbeker van H&M is blijkbaar nog niet leeg. De magere omzetcijfers over het eerste kwartaal maken beleggers minder gerust over de eerstekwartaalcijfers (27 maart). Verder zat er een kostenluchtje aan de winstcijfers van Symrise en komt 5G steeds meer op het netvlies van de telecomsector, iets waar Nokia van kan profiteren.  

Cijfers Symrise hebben een ‘kostenluchtje’

De Duitse geur- en smaakstoffenfabrikant Symrise (+2,1%) eindigde 2017 zwakjes. In het vierde kwartaal steeg de identieke omzet met 5,7% en dat lag onder de consensusverwachting van 7,7%. De operationele winstmarge (EBITDA) kon met 20,2% eveneens niet voldoen aan de verwachting van 20,6%. Dit kwam door meer investeringen en hogere grondstofkosten. Ook valuta-effecten spelen een nadelige rol en zorgden voor een 4,5% negatief effect bij de stabiele EBITDA-winst. Deze tegenwinden blijven ook in 2018 van kracht. Gelukkig heeft Symrise het vermogen om de prijzen richting eindafnemers te kunnen verhogen, maar dit geschiedt met vertraging. Voor 2018 voorziet het management een hogere omzetgroei dan de marktgroei van 4%. Wat zuinigjes is de EBITDA-marge die zo rond de 20% zal liggen in 2018. Begrijpelijk gezien de onzekerheden op kosten- en valutagebied. De beleggingscasus van Symrise is fundamenteel ijzersterk. Heersende onzekerheden op kosten- en valutagebied zorgen voor enige terughoudendheid.

Kledingretailer H&M in zwaar weer  

De abnormale weersomstandigheden in Europa deden de eerstekwartaalomzet bij H&M (-5,0%) geen goed. De belangrijke identieke omzet kwam zelfs 6% lager uit dan verwacht. De totale omzet geschoond voor valutaeffecten bleef nagenoeg onveranderd. Het valt te herleiden dat de laatste maand van het kwartaal bij H&M (februari) een stevig omzetdaling opleverde. Over het algemeen kunnen we stellen dat de omzetmisser druk op de winst-per-aandeeltaxatie zet voor het eerste kwartaal en 2018. Bij collega Inditex zagen we gisteren ook al prijsdruk optreden en dat er gestunt werd met uitverkopen. Dat belooft niet veel goeds voor H&M voor de eerstekwartaalresultaten die op 27 maart komen. De beleggingscasus bij H&M verkeert in de turnaroundfase waarbij het vertrouwen bij beleggers op een dieptepunt is aanbeland.

5G levert forse besparingen op

De nieuwe 5G-netwerken gaan burgers veel geld besparen. Een Engels onderzoeksbureau, Juniper Research, heeft berekend dat er per gezin $ 628 op jaarbasis bespaard wordt op energie, gezondheidszorg en transport. De Engelse minister van digitale zaken, James, onderschreef deze uitkomsten. We zien dat de race in de wereld omtrent 5G duidelijk versnelt. T-Mobile gaat eind dit jaar 5G-netwerken bouwen in dertig grote Amerikaanse steden. De uitrol van 5G is een stuk naar voren gehaald. Het verbetert de beleggingscasus voor aanbieders - onder andere Nokia - van deze netwerken. In februari gaf Nokia, bij de presentatie van de jaarcijfers al aan dat er een ommekeer in Nokia’s eindmarkten zat aan te komen. En die komt dus veel sneller. Iets wat ook de Finse overheid opvalt die gisteren een 3,3% aandelenbelang in Nokia bekendmaakte.

VS wederom lager

De angst voor een handelsoorlog blijft de gemoederen van beleggers bezighouden en de Dow Jones-index sloot dan ook een procent lager. Farmaceut Allergan wist het kruit droog te houden en sprong er positief bovenuit na uitspraken van het management. Verder stemden de aandeelhouders van CVS in met de overname van Aetna.

Management Allergan onderzoekt alle strategische opties

Het aandeel van farmaceut Allergan sloot 2,4% hoger nadat het management op een beleggersconferentie liet weten alle strategische opties dringend te evalueren. Elke mogelijkheid zou volledig en met een frisse blik bekeken worden, waarbij er zo snel mogelijk geacteerd zal worden. De uitspraken volgen nadat het aandeel hevig onder druk heeft gelegen door het verliezen van het patent op Restasis (oogdruppels) en toenemende concurrentie voor Botox.

De uitspraken om alle strategische opties te onderzoeken voeden speculatie voor een scenario waarbij Allergan zal worden opgebroken of waarbij onderdelen worden verkocht. Volgens de analisten van broker RBC zullen beleggers zich focussen op dit laatste en zij herhaalden daarom hun Outperform-opinie. De opmerkingen van het management maken de weg vrij voor nieuwe triggers in de beleggingscasus, terwijl het aandeel laag gewaardeerd is.

CVS krijgt goedkeuring aandeelhouders voor overname

De meerderheid van de aandeelhouders van zorgplanbeheerder CVS en Aetna (-1,8%) zijn in voor de overname van zorgverzekeraar Aetna door CVS. Daarmee is de weg vrij om de overname in de tweede helft van dit jaar te sluiten. Op voorwaarde dat de toezichthouder instemt. En dat is nog geen zekerheid. Het bod op Aetna dat uit contanten en aandelen CVS bestaat, is tegen de slotkoers van CVS van gisteren $ 201,- per aandeel waard. Het aandeel Aetna sloot gisteren op $ 176,- wat laat zien dat beleggers nog niet helemaal overtuigd zijn van het sluiten van de overname.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot