Beurzen: als het stof is neergedaald…

Op de Europese aandelenmarkten keert de rust terug na een paar hectische dagen. De EuroStoxx50-index plust er 0,8% bij. Verder zijn er prima cijfers van ABN Amro, maar is er onduidelijkheid over de kapitaalteruggave aan aandeelhouders en het dividendbeleid. Dat zorgt voor een domper. In Europa zagen we cijfers uit het hoge Noorden komen van Vestas Wind en Statoil, die bleken aangenaam warm. En in de VS was het de cijferbeurt aan botox-maker Allergan.

  • ABN Amro: sterk vierde kwartaal, toekomst onzekerder

  • Europa: Sanofi rekent op acquisitiestrategie

  • VS: Allergan presteerde prima in het vierde kwartaal

ABN Amro: sterk vierde kwartaal, toekomst onzekerder

De vierdekwartaalcijfers bij ABN Amro waren sterk. De onderliggende omzet kwam uit op € 2,42 miljard waarbij de consensus onder analisten op € 2,22 miljard lag. De bank haalt circa 80% van zijn omzet uit Nederland en daar is het goed toeven. Positief is dat het belangrijke nettorente-inkomen 3% hoger uitkwam dan verwacht. Dat is mede gedreven door een gestegen rentemarge (met 0,04%) tot 1,58%. Dus operationeel gaat het voor de wind.

Daarnaast zien we dat veel eenmalige posten de vierdekwartaalresultaten verstoren (o.a. vrijval uit kredietvoorzieningen). De nettowinst van ABN Amro over het vierde kwartaal kwam uit op € 542 miljoen wat redelijk in lijn was met onze verwachting (€ 555 miljoen). Ten opzichte van 2016 verbeterde de kostenbatenratio (van 65,9% naar 60,1%). Dit is, naast de eenmalige posten, te danken aan kostenbesparingen (-1% jaar-op-jaar) en het IT-transformatieprogramma. Een positieve ontwikkeling en boven verwachting. Bovendien prikt de bank zijn Basel III-doelstelling voor zijn kapitaalratio op 17,5%-18,5% over 2018. Deze kapitaalratio (CET1) kwam voor het vierde kwartaal uit op 17,7%. Beoogde dividenduitkering voor 2018 is 50% over de bestendige winst.

Europa: Sanofi rekent op acquisitiestrategie

Farmaceut Sanofi zet in op overnames, maar voorlopig moeten aandeelhouders nog even geduld hebben. De cijfers van windturbinebouwer Vestas (+4,9%) werden goed ontvangen. Dat is voor een deel te danken aan het laag gespannen verwachtingspatroon bij analisten en de relatief lage waardering voor het aandeel. Verder is het Noorse oliebedrijf Statoil op de weg terug. In Europa is het business as usual, de aandelenmarkten klimmen rustig hoger waarbij vooral de defensieve aandelen de voorkeur krijgen.

Sanofi rekent op acquisitiestrategie

Voorbeurs kwam Sanofi met cijfers over het laatste kwartaal van 2017. Zoals eerder gemeld is Sanofi aardig in touw met overnames. De tegenvallende prognose voor 2018 en afnemende omzet in diabetesmedicijnen wijzen erop dat het concern de groei elders moet zoeken. Over het vierde kwartaal voldeed de geschoonde winst per aandeel (€ 1,06) niet aan de verwachting (€ 1,15). Dit is vooral te verklaren doordat de kosten veel harder stegen dan verwacht. De verkoop- en algemene kosten met 3% en kosten voor research zelfs met 6%. De omzet (€ 8,69 miljard) was redelijk in lijn met de raming van de markt (€ 8,66 miljard). Sanofi verloor het patent op blockbustermedicijn Lantus (insuline). In de diabetestak lag de omzet 16% lager dan in het vierde kwartaal van 2016 (tegen constante wisselkoersen).

Voor 2018 schetste Sanofi een mager beeld. De kernwinst per aandeel zal met 2% tot 5% groeien tegen constante wisselkoersen en inclusief acquisities. Het negatieve valutaeffect bedraagt naar verwachting 3% tot 4%. Dat betekent per saldo een vlakke winstgroei per aandeel.

Vooruitkijkend wil het management zijn productportefeuille uitbouwen en trekt hiervoor de portemonnee. Sanofi wil de markt voor zeldzame bloedstoornissen betreden en hier een toonaangevende speler worden. Recente acquisities (Bioverativ & Ablynx) helpen hieraan mee.  

Vestas cijfers geven opluchting

De jaarcijfers van Vestas Wind Systems (+4,9%) waren conform verwachting. De omzet kwam op een fraaie € 10 miljard en de winstmaatstaf EBIT zat op € 1,23 miljard, iets onder de verwachting. Een puntje van zorg was de opbrengstprijs die ook in het vierde kwartaal onder druk lag. Analisten waren vooral benieuwd naar de vooruitzichten voor het lopende jaar. Op voorhand waren de verwachtingen niet al te hoog gespannen. De transitie van een gesubsidieerde industrie naar een volwassen en op eigen benen staande bedrijfstak kent de nodige hobbels. Uit dat veranderingsproces lijkt Vestas als een van de winnaars te komen.

De EBIT-marge in 2018 wordt door Vestas geprikt op 9% tot 11% voor het komende jaar. Dat neemt de zorgen bij diverse analisten weg over de winstgevendheid, hoewel het cijfer wat aan de lage kant ligt. Verder zal de omzet tussen de € 10 miljard tot € 11 miljard uitkomen in 2018 en dat is juist wat hoger dan de analistentaxaties. Op het kapitaalvlak handhaafde Vestas de winstuitkeringspercentage (pay-outratio) wat een iets lager dividend betekent. Daar staat tegenover dat het bedrijf voor € 200 miljoen aan aandelen zal inkopen. Voor ieder wat wils dus.

Statoil sluit oliecrisis goed af

De resultaten over het vierde kwartaal bij Statoil (+3,1%) klonken als een klok. De productie steeg met 6% in het afgelopen jaar waarbij veel nieuwe projecten op stoom kwamen gaandeweg 2017. Voor de periode 2017-2020 voorziet het bedrijf een groei van 4% of meer. Statoil voert de investeringen op dit jaar tot $ 11 miljard, in 2017 bleef de investeringsteller hangen op $ 9,7 miljard. CEO Saetre gaf aan dat Statoil zelfs bij een olieprijs van onder de $ 50,- per vat Brent olie het dividendbeleid en investeringen onverstoord kan doorzetten. De winprijs van een vat olie is door het grote Noordzee-olieveld Sverdrup aanzienlijk gedaald. In dat veld ligt het omslagpunt van verlies/winst zelfs onder de $ 20,- per vat. Het dividend gaat omhoog bij Statoil met 4,5% en het bedrijf kan starten met een aandeleninkoop. Maar eerst krijgt versterking van de balans prioriteit.   

VS: Allergan presteerde prima in het vierde kwartaal

De aandelenrit voor beleggers in de VS begon in de min, maar kende een sterke finish. Uiteindelijk sloot de index 2,3% hoger. Tripadvisor behoorde tot de grootste stijgers na overnamespeculatie. Allergan kwam voorbeurs met beter dan verwachte resultaten en Gilead deed nabeurs een boekje open.

Overnamespeculatie Tripadvisor

Het aandeel van boekingssite TripAdvisor spoot met meer dan 14% omhoog door overnamespeculatie. De investeerder Technology Crossover Ventures maakte vrijdag al bekend indirect een belang te hebben in TripAdvisor. Dat wakkerde maandag speculaties aan dat er een overname in de maak zou zijn. Toen steeg het aandeel al 4% bij een fors lagere beurs. In november wees broker Cowen al op een verhoogde overnamekans. Maar voorlopig blijft het nog bij speculeren.

Allergan boekt beter dan verwachte winst en omzet

Farmaceut Allergan (+2,0%) publiceerde prima resultaten over het vierde kwartaal. Zowel de winst als omzet was hoger dan verwacht. De Botox-maker boekte een geschoonde winst per aandeel van $ 4,80 bij een 12% hogere omzet van $ 4,33 miljard. Gemiddeld gingen analisten uit van $ 4,74 winst per aandeel bij een omzet van $ 4,28 miljard.

Verschillende producten en medicijnen van Allergan boekten betere verkoopcijfers. Vooral de omzetcijfers van Botox, borstimplantaten en fillers waren beter dan verwacht met omzetgroeicijfers van respectievelijk 17%, 16% en 24%. Ook de omzet van oogmedicijn Restasis, waarvan Allergan het afgelopen jaar het patentrecht verloor, lag met een omzet van $ 415 miljoen duidelijk boven de gemiddelde analistenverwachting van $ 396 miljoen. Ook positief was dat de onderneming vooruitgang boekt met de ontwikkeling van migrainemedicijn Ubrogepant. Toch verwachten we dat er vanwege bijeffecten nog wel risico’s aanwezig zijn met betrekking tot de goedkeuring van dit geneesmiddel.

Vooruitkijkend herhaalde het management de verwachtingen.

Gilead komt met tegenvallende omzetverwaching

Ook biotechfarmaceut Gilead kwam met cijfers, waarbij zowel de winst als omzet hoger uitviel dan verwacht. Gilead wist over het vierde kwartaal een geschoonde winst te boeken van $ 1,78 per aandeel bij een omzet van $ 5,95 miljard. Fors hoger dan de consensus van $ 1,67 winst per aandeel en een omzet van $ 5,71 miljard. De goede cijfers waren vooral te danken aan sterke verkoopcijfers van geneesmiddelen voor de behandeling van HIV en Hepatitis C.

Toch gingen de handen niet op elkaar. Het management verwacht dat de omzet over 2018 van Hepatitis C-behandelingen op $ 3,5 miljard uit zal komen. En dat getal lag ver onder de analistenconsensus van $ 5,45 miljard. Voor de totale omzet gaat men uit van $ 20 miljard tot $ 21 miljard, aldus het management. Dat ligt $ 300 miljoen lager dan gemiddelde analistenverwachting. Het aandeel daalde dan ook nabeurs 1,6% na het publiceren van de cijfers.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot