Beurzen: Schade op Europese beursvloeren valt mee

De forse koerscorrectie op Wall Street heeft direct zijn weerslag op de Europese beurzen deze ochtend. In de opening noteren die direct 3% lager, maar er is geen sprake van paniek. We houden ons vast aan de prima bedrijfswinsten en dito economische vooruitzichten. Neemt niet weg dat er pijn wordt geleden en de financiële markten even volatiel blijven. De aanhoudende reeks goede macrocijfers en bedrijfscijfers kan weer voor de rust zorgen op de aandelenmarkten. En mogelijk zelfs weer een koopsignaal opleveren. En in alle tumult zouden we bijna de bedrijfscijfers vergeten van BNP Paribas.

  • ASR Nederland rondt overname af

  • Europa: BNP Paribas presteert gemengd
  • Marktbrede uitverkoop in de VS

ASR Nederland rondt overname af

Verzekeraar ASR Nederland (-2,8%) maakte vandaag bekend de overname van Generali Nederland af te ronden. De volledige integratie gebeurt gefaseerd en zal in 2020 afgerond zijn. Met deze overname verstevigt ASR zijn positie in de Nederlandse verzekeringsmarkt. Naast organische groei had het concern ook de strategische doelstelling om organisch te groeien. Wij rekenen op significante synergievoordelen, mede door forse kostenbesparingen (zo’n 50%) die ASR verwacht door te voeren. De overname draagt volgens ons positief bij aan de winst en vrije kasstroom van ASR. De verzekeraar zet in op een toename van zijn vrije kasstromen van € 25 miljoen, wij verwachten dat dit rond de € 35 miljoen en € 40 miljoen zal liggen.

Flowtraders profiteert van beweeglijkheid

Gisteren nabeurs bevestigde Flow Traders (+9,0%) dat aan de nieuwe kapitaalvereisten kan worden voldaan zonder dat men hoeft te morrelen aan het dividendbeleid. Dat is een positief gegeven. Verder speelt de huidige volatiliteit in de aandelenmarkten Flow Traders in de kaart. Toch vinden wij de beleggingscasus van Flow Traders omgeven door veel onzekerheden. Flow Traders publiceert op donderdag 8 februari de cijfers over het vierde kwartaal.

TomTom weet geenszins te imponeren

TomTom (-5,1%) presenteerde vanochtend zijn cijfers over het vierde kwartaal. Het bedrijf zag de resultaten verslechteren ten opzichte van het laatste kwartaal van 2016. Zo kwam de omzet uit op € 220 miljoen, een jaar eerder lag deze nog op € 266 miljoen. De omzet kwam 1% lager uit dan onze verwachting. Ook op winstgebied (geschoonde EBIT) wist het concern allerminst te verrassen. Dit komt mede doordat de brutowinstmarge lager uitviel (59,9%) dan onze raming (64,4%).

De vooruitzichten die het management van TomTom afgaf, vielen ook tegen. Zo verwacht het concern een omzet van € 800 miljoen te realiseren over 2018. De gemiddelde analistenverwachting bedraagt € 854 miljoen. Waar de kostenbasis van het bedrijf over 2018 ook hoger uit lijkt te vallen, is er licht aan het einde van de tunnel op het gebied van de brutomarge (70% versus de eerdergestelde 67%). Voor de lange termijn zien wij echter lichtpuntjes in de verschuiving naar een beter renderende business (hogere brutomarges). Waar de consumententak van het bedrijf teleurstellend presteert, haalt het bedrijf een steeds groter gedeelte van zijn omzet (60%) uit data, software en services. Door de toonaangevende positie binnen de markt voor autonoom autorijden zal TomTom op de langere termijn profiteren van een versnelling binnen deze groeimarkt.

Europa: BNP Paribas presteert gemengd  

De cijfers van BNP Paribas brachten de nodige uitdagingen aan het licht, vooral de forse post voorzieningen riep vragen op die niet werden beantwoord. Verder waren de cijfers solide, maar ook niet meer dan dat. Daarnaast meldde oliegigant BP een stevige productiegroei bij de trading-update over het vierde kwartaal.

Gemengde cijfers voor BNP Paribas

De nettowinst bij BNP Paribas (-1,4%) over het vierde kwartaal kwam uit op € 1,72 miljard. Op voorhand was gerekend op € 1,57 miljard. Op dat niveau zag het er goed uit, echter de winst werd gestut door lagere belastingtarieven. Geschoond voor incidentele zaken kon BNP niet voldoen aan de winstverwachting. Wat mysterieus waren de voorzieningen die veel hoger uitpakten dan voorzien. Dat had te maken met een tweetal -niet nader genoemde- posten in de corporate-bankinghoek. In de consumententak zagen we een flinke volumegroei, maar de margeontwikkeling blijft onder druk staan. De kostenkant blijft een zorgenkindje, die liep juist in het laatste kwartaal fors op. Op het kapitaalvlak presteerde BNP naar behoren met een CET1-ratio van 11,8%. Het dividend komt uit op € 3,02 per aandeel over 2017 en dat betekent een dividendrendement van 4,6%. Verder herhaalde BNP Paribas de eerdere doelen voor 2020. De beleggingscasus voor BNP Paribas is onveranderd sterk, maar dezee trading-update was wat aan de flauwe kant.

Oliereus BP ligt goed op koers

BP (-1,6%) doet het vooral goed in het winnen van olie & gas (upstream). In het vierde kwartaal werden er 2,58 miljoen vaten per dag gewonnen, in hetzelfde kwartaal een jaar eerder kwam de productieteller niet verder dan de 2,19 miljoen vaten per dag. Het geeft aan dat BP succesvol nieuwe projecten opstart en daarmee een voorsprong heeft op de concurrentie. De nettowinst steeg door tot $ 2,11 miljard in het vierde kwartaal en dat was beter dan de voorziene $ 1,95 miljard. Net als vele andere olieconcerns was de raffinagetak & verkoop (downstream) aan de zwakke kant. De schuldenberg bij BP verminderde tot $ 37,8 miljard en dat is behoorlijk minder dan de $ 39,98 miljard per eind 2016. Een wat rommelig kwartaal, waarbij de olieramp in de Golf van Mexico opnieuw de nodige aandacht trok. De onderliggende beleggingscasus bij BP krijgt meer tractie, de productiegroei is daarbij indrukwekkend.   

Marktbrede uitverkoop in de VS

Een bloedrode dag voor de Amerikaanse beurzen. De Dow Jones-index verloor 1.175 punten (4,6%) en de brede S&P500-index verloor 4,1%. Opvallend was dat de index met technologiefondsen Nasdaq het nog het minst slecht deed met een min van ‘slechts’ 3,8%. De bibberindex VIX schoot omhoog, richting de 40%. Dat is het hoogste niveau sinds 2015. Dat laat zien dat beleggers erg nerveus zijn.

Qualcomm uit de gratie ondanks overnamebod

Broadcom maakte de geruchten waar door een hoger, maar laatste, bod te doen op de aandelen van Qualcomm. De Singaporese chipfabrikant biedt $ 82,- per aandeel Qualcomm, waarvan $ 60,- in contanten en de rest in aandelen Broadcom. Dit onder voorwaarde dat Qualcomm het bod op NXP niet verhoogt. En dit laatste zien beleggers mogelijk als risico, want Qualcomm staat onder druk om activistische aandeelhouders in NXP voor zich te winnen. Het aandeel sloot ondanks het hogere bod 6,6% lager.

Het risico op afketsen van de deal is hoog, maar ook zonder overname door Broadcom blijven we Qualcomm tegen de huidige koers een interessante beleggingscasus vinden. Ons koersdoel van $ 75,- voor het aandeel Qualcomm is dan ook gebaseerd op een zelfstandig scenario.

Wells Fargo keldert na straf van toezichthouder

Op het nieuws dat Wells Fargo als straf van de toezichthouder niet mag groeien, kelderde het aandeel gisteren 9,2%. Zolang de tekortkomingen binnen de bank niet zijn aangepakt, mag de bank de balans niet laten groeien. Dit kan betekenen dat Wells Fargo $ 300 miljoen tot $ 400 miljoen nettowinst misloopt over 2018.

We gaan ervan uit dat Wells Fargo uiteindelijk zal herstellen uit de problematiek. We baseren ons hierbij op het herstel van de concurrentie uit eerdere schandalen en straffen daarvoor.

Nutrien verwacht aanhoudende vraag naar kaliummeststoffen

Kunstmestfabrikant Nutrien, de kersverse fusie tussen Potash en Agrium, publiceerde de resultaten over het vierde kwartaal. Potash boekte een nettowinst van $ 0,06 per aandeel (gemiddelde verwachting $ 0,07) en Agrium een nettowinst van $ 0,78 (gemiddelde verwachting $ 0,95).

Ook de verwachtingen over 2018 waren aan de tegenvallende kant. Het management verwacht over 2018 een bruto operationele winst te boeken tussen $ 3,2 miljard en $ 3,7 miljard, waar analisten gemiddeld rekenden op $ 3,8 miljard. Toch lag de verwachte geschoonde nettowinst per aandeel met $ 2,10 tot $ 2,60 redelijk in lijn met de verwachtingen. Ondanks dat de belastingvoet met 24% tot 25% hoger uit lijkt te vallen dan verwacht.

Positief is dat Nutrien verwacht dat de vraag naar kaliummeststoffen (potas) sterk blijft. Omdat vorig jaar een recordjaar was, rekenen veel analisten voor komend jaar juist op een daling van de vraag. Daarnaast liet het management weten in de eerste maand sinds de fusie $ 40 miljoen aan synergievoordelen te hebben gerealiseerd. En dat is hoog ten opzichte van de doelstelling van $ 250 miljoen aan synergievoordelen per eind 2018.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot