Beurzen: Hogere kosten raken winst ING

Voorzichtig krabbelen de Europese beurzen op deze ochtend, mede dankzij over het algemeen meevallende bedrijfscijfers. ING en KPN kwamen met vierdekwartaalcijfers naar buiten. Banco Santander presteert sterk en Siemens verraste met een voller orderboek. In de VS kreeg verzekeraar Metlife de toezichthouder op de koffie die bepaald geen milde boodschap had.

  • Hogere kosten raken winst ING

  • Europa: Julius Baer meldt gewoon degelijke cijfers

  • Een rode dag voor de VS

Hogere kosten raken winst ING

De vanochtend gepresenteerde vierdekwartaalresultaten van ING (-1,0%) vielen enigszins tegen. De bank zag de uitgaven groeien ten opzichte van de inkomsten, waardoor de kostenbatenratio steeg van 54,2% (Q4 2016) naar 59,9% in het laatste kwartaal van 2017. De kosten lagen zelfs 6% boven de verwachtingen op € 2,6 miljard. CEO Hamers verklaarde de kostenstijging doordat investeringen en herstructureringen zijn opgevoerd en kosten gaan nu eenmaal voor de baten uit. De focus van het management ligt op het terugdringen van de uitgaven en digitaliseren van het concern. De gestelde doelstelling voor de kostenbatenratio voor 2020 ligt op 50% tot 52%.

Er ligt druk op de inkomsten bij ING, die door de lage rentetarieven verminderen. De consumentenmarkt (goed voor tweederde van omzet) speelt namelijk een voorname rol binnen ING. De bank probeert zijn klantenbestand uit te breiden door verdere digitalisering. Eerder deze week verwierf de bank een meerderheidsbelang in Payvision. Hiermee kan ING zichzelf als een onafhankelijk betalingsdienstverlener profileren. Onder PSD2 (EU-richtlijn) heeft de bank de mogelijkheid om zijn diensten aan niet-ING klanten aan te bieden.

Als we kijken naar de nettorentebaten – een belangrijk onderdeel van de nettowinst – was deze net boven onze verwachting (€ 3,5 miljard versus € 3,4 miljard). De nettowinst over het vierde kwartaal kwam uit op € 1,02 miljard, niet genoeg om de verwachting van € 1,13 miljard te overtreffen.

Ook kondigde ING als een van de eerste banken de impact van Basel IV op zijn kapitaalratio aan. Zo komt de CET1-kapitaalratio uit op 14,7%. De huidige vereiste kapitaalratio van ING is ongeveer 12,5%. Als gevolg van de licht tegenvallende vierdekwartaalresultaten reageren beleggers teleurgesteld.

KPN verrast op vrije kasstromen

Ook telecombedrijf KPN publiceerde vanochtend zijn cijfers over het vierde kwartaal van 2017. De concurrentie is moordend en dat had vooral op de consumententak een dempend effect op de omzet. Deze daalde met 5,3% naar € 1,61 miljard. Maar toch lag dat in lijn met de consensus. De operationele winst van het concern (EBITDA) komt uit op € 596 miljoen, onder de gemiddelde analistenverwachting van € 604 miljoen.

Positief is dat de vrije kasstromen weten te verrassen en 3% hoger uitvallen dan de verwachtingen. De voornaamste aanjagers hiervan waren de lagere rentelasten en investeringen. Het management van KPN verhoogde zijn kostendoelstelling in 2019 van minimaal € 300 miljoen naar minimaal € 350 miljoen. Door de sterke trend in ‘Business’, de betere dan verwachte vrije kasstromen en de verhoogde kostendoelstelling verwachten we een goede handelsdag.

Europa: Julius Baer meldt gewoon degelijke cijfers

Opluchting over de vanochtend gemelde bedrijfscijfers, dat kunnen we over de brede linie stellen. Banco Santander laat op vele fronten een verbetering zien. Siemens verraste positief met een voller orderboek. Maar voor de verdere rest waren de cijfers en vooruitzichten weinig inspirerend.

Vermogensbeheerder Julius Baer trekt veel nieuw geld aan

Het vermogen onder beheer bij Julius Baer (-2,5%) klom met bijna CHF 12 miljard in de tweede jaarhelft en dat was een toename van 6,7% op jaarbasis. Dat is beter dan verwacht, maar ook op andere terreinen verraste Julius Baer. De brutomarge op het beheerde vermogen lag op 0,88% en dat was 0,01% hoger dan voorzien. De kostenstijging viel echter iets hoger uit dan voorzien. Belangrijk bij de trading-update was ook de visie van de nieuwe CEO Hodler. Die gaat onverminderd door op het ingeslagen agressieve groeipad en houdt de focus om een pure private bank te blijven. Dat is in ieder geval een positieve houvast voor beleggers. Samengevat: de resultaten waren licht meevallend en de strategie is helder.

Banco Santander sluit 2017 sterk af  

Opnieuw leverde Santander (+0,6%) een sterk kwartaal af waarbij het op vele fronten beter ging. De nettowinst steeg in het vierde kwartaal met 5% tot € 1,54 miljard en dat was 12% beter dan de door Santander verzamelde analistenconsensus. De omzet steeg krachtig waarbij het nettorente-inkomen met 6% groeide jaar op jaar, de commissies namen zelfs met 12% toe. Het percentage aan slechtlopende leningen drong Santander verder terug tot 4,1%, een afname van 0,2% op kwartaalbasis. De kostenbatenratio bij deze bank lag op 49% in het vierde kwartaal en dat getuigt van grote efficiency. Tot slot de ontwikkelingen in de kapitaalpositie, de belangrijke CET1-ratio kwam uit op 10,84%.

Siemens verrast positief met orderinstroom

De orderinstroom over het eerste kwartaal van het gebroken boekjaar bedroeg 14%. Dat was aanzienlijk sterker dan de geprojecteerde 6% ordergroei door analisten. Waar zat die verrassing? Vooral in de windenergiedivisie (Siemens Gamesa) en de divisie Mobiliteit. De grote takken van sport als Power & Gas en Healthineers lieten een beperkte orderdaling zien.

De verkopen over het eerste kwartaal waren in lijn met de verwachtingen, waarbij valuta-effecten 4 procentpunt afsnoepten van de omzetgroei. De belangrijke maatstaf, winst uit industriële activiteiten, daalde 14% tot € 2,2 miljard. Dat was iets beter dan verwacht maar daarin zat wel weer een incidentele Amerikaanse belastingbate van € 437 miljoen. Voor geheel 2018 hield Siemens de winstverwachting van € 7,20 tot € 7,70 overeind, maar met een waslijst aan allerlei eenmalige kosten en baten. Dat is geen teken van sterkte in deze fase van de cyclus. Siemens specificeerde de blootstelling aan de sterkere euro als volgt: iedere 10%-stijging van de euro drukt de winst per aandeel met 7% tot 8%.

Een rode dag voor de VS

Na de sterke stijgingen van de afgelopen maand eindigden de Amerikaanse beurzen in mineur. Zorgen over een oplopende rente en te hard opgelopen aandelenkoersen zorgden ervoor dat de S&P500-index 1,1% prijsgaf. Vooral Metlife had het zwaar te verduren. Verder zet Amazon.com een stap in de gezondheidszorg, en dat leidde tot opschudding onder beleggers binnen de gezondheidszorgsector.

Metlife moet boekhoudkundige fouten rechtzetten

Metlife (-8,6%) ging gisteren hard onderuit, nadat het bekendmaakte de publicatie van de resultaten deze week uit te stellen naar 13 februari. Het management maakte bekend dat het $ 525 miljoen tot $ 575 miljoen apart moet zetten om reserves aan te sterken, nadat Metlife de reserves voor pensioenproducten (annuïteiten) opnieuw tegen het licht heeft gehouden. Er zijn volgens het management significante onvolkomenheden gevonden in de boekhouding van de reserves, waaruit toekomstige premies betaald moeten worden. De toezichthouder voor de financiële markten, de SEC, is een onderzoek gestart naar de kwestie. Ook maakte het management bekend dat de resultaten over 2017 $ 165 miljoen tot $ 195 miljoen lager zullen uitvallen, omdat een groot aantal premiegerechtigden spoorloos blijken te zijn.

Amazon.com, JPMorgan Chase en Berkshire Hathaway slaan handen ineen

Aandelen uit de gezondheidszorgsector gingen in de uitverkoop nadat Amazon.com (+1,4%), JPMorgan Chase (-0,9%) en Berkshire Hathaway (-0,5%) bekendmaakten de handen ineen te slaan om de zorgkosten voor hun werknemers te verlagen. De drie werkgevers willen een onafhankelijke zorgonderneming opstarten zonder winstoogmerk.

Dat opschudder Amazon.com een stap zou doen in de gezondheidszorgsector, hing al een tijd in de lucht. Maar de manier waarop is verrassend. Voor Amazon.com betekent dit dat het de beschikking zal krijgen over de data van 1,2 miljoen consumenten, met de mogelijkheid dit uit te breiden via de verkoopnetwerken van Amazon.com zelf of via dochterondernemingen van Berkshire Hathaway en JPMorgan Chase.

Wat de impact zal zijn op de zorgsector is nog niet geheel duidelijk. Het partnerschap zal uiteindelijk concurreren met de commerciële partijen die momenteel met het bieden van zorgplannen bemiddelen tussen werkgevers en farmaceuten. Aandelen van deze partijen, waaronder CVS (-4,1%), UnitedHealth (-4,4%) en Express Scripts Holdings (-3,2%), gingen dan ook onderuit. Volgens analisten van Wells Fargo laat het feit dat ondernemingen de stijgende zorgkosten aan willen pakken, zien dat marges van farmaceuten op langere termijn onder druk zullen staan. Wij willen er wel op wijzen dat de plannen nog duidelijk in de kinderschoenen staan.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot