Beurzen in de ban van de oplopende rente

De oplopende tienjaarsrente in de VS, inmiddels rond de 2,7%, zorgt voor enige opschudding in de aandelenmarkten. De consensus in de markt is dat een verder oplopen de aandelenmarkten schade gaat berokkenen. Een ander punt van onrust blijven de valutabewegingen. De euro noteert bijna $ 1,24 en de yen begint weg te zakken ten opzichte van de dollar. Wij hebben in het licht van de toenemende onrust eind vorige week een iets voorzichtiger standpunt ingenomen ten aanzien van aandelen en de sterke overwogen positie in (Europese) aandelen gereduceerd. Verder is er deze ochtend aandacht voor de cijfers van softwarefabrikant SAP en ook Apple is onderwerp van gesprek. 

  • Philips voldoet niet aan de verwachting

  • Koers Deutsche Bank onder druk?
  • Apple schrikt beleggers op

Philips voldoet niet aan de verwachting

De totale omzet bij Philips (-2,2%) bleef 2,4% achter bij de door de onderneming zelf verzamelde verwachting. Ook de geschoonde operationele winst (EBITA) kon niet voldoen en lag 2,2% onder de taxatie. De divisie voor diagnose-apparatuur bij Philips presteerde wel conform verwachting, de ‘connected care & healthdivisie’ liet een misser zien van 5,5%. CEO Van Houten was wel te spreken over de orderinstroom over het vierde kwartaal, die met 7% krachtig was. Van Houten geeft ook aan dat het concern de EBITA-winstmarge kan stuwen in 2018 met mogelijk 1 procentpunt. Een tegenvaller zijn de gewijzigde valutaverhoudingen in de VS waar 30% van de omzet vandaan komt. Dat zal zeker impact gaan hebben op de komende kwartalen.        

De geschetste ambities van Philips werden nogmaals herhaald. Door een sterk orderboek verwacht het management van Philips voor 2018 een vergelijkbare omzetgroei van 4% tot 6% te kunnen realiseren als in 2017.

Gaat bierbrouwer Heineken reorganiseren?

Volgens de Spaanse krant Expansion gaat Heineken stevig reorganiseren in Spanje. Volgens uitgelekte berichten is er een overeenkomst bereikt om 2.600 banen te schrappen op termijn. De achterliggende redenen van de reorganisatie zijn niet direct bekend. Het aandeel Heineken (onveranderd) is laatste tijd weinig in het nieuws geweest. De belastingplannen van de Amerikaanse overheid zijn licht positief voor het concern omdat circa 25% van de omzet afkomstig is uit de VS, dat is de ene kant van de medaille. Anderzijds merken wij op dat valuta-effecten op diverse fronten Heineken juist weer tegenwerken. De verkooprijs van het bier (door import) wordt hoger en dat kan marktaandeel kosten. Ook de translatie van dollarwinsten naar euro werkt nadelig door. Wij denken dat de koers van Heineken fraai heeft mee kunnen liften op het belastingverhaal en bij de huidige waardering van 23 maal de winst per aandeel is het aandeel te stevig gewaardeerd.

SAP; magere resultaten en overname

De vierdekwartaalresultaten van SAP (-1,5%) waren weinig inspirerend. De geschoonde operationele winst kwam uit op € 2,36 miljard, waar analisten rekenden op € 2,40 miljard. Als oorzaak werden de tegenvallende licentie-verkopen aangewezen. Richting de toekomst zag de trading-update er een stuk beter uit. De operationele winst tegen constante wisselkoersen (non-IFRS) zal volgens SAP in 2018 uitkomen tussen de € 7,3 miljard en € 7,5 miljard. Analisten gingen uit van € 7,1 miljard. De verkopen van software- en cloudabonnementen groeit in de 2018 stevig door met een dikke 6%, aldus SAP. Verder meldde SAP een overname in de VS waar Callidus Software wordt gekocht voor $ 2,4 miljard in contanten. Dat wordt gefinancierd uit bestaande reserves en een lening. In 2018 zal de aankoop winstneutraal zijn. De beleggingscasus bij SAP blijft een lastige, met altijd de nodige mitsen en maren. Wij zijn van de bovenstaande cijfers niet echt gecharmeerd en ook de gewijzigde valutaverhoudingen zullen SAP weer pijn doen.

Koers Deutsche Bank onder druk?

Komt de koers van Deutsche Bank (-1,5%) onder druk door problemen bij de Chinese grootaandeelhouder HNA? De Chinezen houden een 9,9%-belang in Deutsche en hebben vanochtend aangekondigd $ 2,4 miljard aan liquiditeiten tekort te komen dit kwartaal. Het was een publiek geheim dat het financieel al langere tijd wat minder ging met HNA, maar nu staat het water wel aan de lippen. De meest waarschijnlijke stap is de vorming van een commissie door schuldeisers die gaan besluiten over de bedrijfsvoering. De verkoop van bezittingen komt daarbij zeker aan bod. Het vooruitzicht dat aandelen van Deutsche Bank mogelijk gedwongen op de markt komen, draagt niet bij aan een hogere aandelenkoers. Verder merken we op dat de beleggingscasus van Deutsche Bank het operationeel lastig heeft. Voortgaande rechtszaken en een zwakke handelsomgeving achtervolgen de bank. Wij zijn op korte termijn niet enthousiast over Deutsche Bank.  

Nieuwe CEO Julius Baer gaat door met overnamestrategie

De nieuwe CEO Hodler bij Julius Baer (-0,7%) gaat door met de ingezette overnamestrategie door de bank. Dat wist de Financial Times te melden. Beleggers waren bang dat Hodler een meer behouden koers ging varen en dat maakt het aandeel minder aantrekkelijk. Verder zal Hodler aangeven geen tussenpaus te zijn en voor langere tijd de bank gaan leiden. Morgen komt Julius Baer met de cijfers naar buiten die wij met vertrouwen tegemoet zien. Voor Hodler wordt het eveneens een belangrijke dag door zich overtuigend te presenteren en de strategie van de bank te ontvouwen.

Apple schrikt beleggers op

Amerika sloot gisteren in het rood. De S&P500-index daalde 0,7%. Zorgen over een oplopende rente speelden hierbij een rol. Aandelen van Apple en leveranciers van Apple stonden onder druk. Daarnaast kondigden Dr Pepper en Keurig aan te fuseren en koopt VMware Dell mogelijk uit.

Apple halveert mogelijk productiedoelstelling iPhone X

De Japanse zakenkrant Nikkei berichtte dat Apple zijn iPhone X productiedoelstelling zal halveren over het eerste kwartaal, waardoor het aandeel 2,1% inleverde. Volgens de Japanse zakenkrant kampte de iPhone-maker met tegenvallende verkoopcijfers tijdens het feestdagenseizoen afgelopen jaar. Ook de aandelen van leveranciers van Apple leverden in, waaronder Applied Materials (-3,1%) en Broadcom (-2,1%). Donderdagavond nabeurs zal de smartphonereus de resultaten publiceren over het eerste kwartaal van het gebroken boekjaar.

Mondelez krijgt minderheidsbelang in Dr Pepper

Frisdrankfabrikant Dr Pepper Snapple en koffieproducent Keurig Green Mountain maakten gisteren bekend te fuseren, waarbij Keurig Dr Pepper over zal nemen voor $ 103,75 per aandeel. De overname heeft een totale waarde van $ 18,7 miljard en uit de combinatie zal een voedingsconcern ontstaan met een jaarlijkse omzet van $ 11 miljard. 13% van de aandelen zal in handen van Dr Pepper blijven. De overige 87% komt in handen van Keurig, dat onderdeel is van Jacobs Douwe Egberts, dat weer in handen is van investeerder JAB Holdings en Mondelez (+0,3%). Dit betekent dat Mondelez een minderheidsbelang krijgt in Keurig Green Mountain van circa 13,5%. Wij zijn positief over de overname en gaan ervan uit dat de overname door zal gaan.

Mogelijke overname Dell door VMware

Opmerkelijk nieuws kwam er uit de hoek van Dell en VMware, nadat er eerder geruchten gingen dat Dell een IPO zou overwegen. Verschillende nieuwsmedia rapporteerden gisteren dat het $ 50 miljard grootte VMware een reverse buyout zou overwegen. VMware is voor 81% in handen van Dell. Dit meerderheidsbelang kreeg Dell in handen na de overname van EMC in 2015, wat destijds de grootse fusie was binnen de technologiesector ooit.

Door een overname van Dell door VMware kunnen beide ondernemingen onder één dak verder en is een IPO niet nodig voor een beursnotering van Dell. In het meest waarschijnlijke scenario zal VMware aandelen uitgeven om het eigen vermogen en de schuld van Dell over te nemen. In totaal zou de deal daarmee een waarde krijgen van circa $ 53,5 miljard. Voor aandeelhouders VMware volgens ons een ongunstig scenario, omdat zij hun belang zien verwateren.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot