Beurzen: zwakke dollar remt Europa

De verzwakkende dollar dempte het optimisme bij Europese beleggers. Het is vooral de snelle stijging van de euro die verontrust. Verder staan beleggers in de wachtmodus voor de ECB. In Nederland meldde Sligro (+3,8%) nette cijfers en Philips Lighting (-2,4%) staat onder druk door een winstwaarschuwing bij een concurrent. Telt hier een gewaarschuwd man voor twee?

  • HAL voldoet aan verwachting

  • Het glas heffen op Diageo

  • Korte adempauze in VS

HAL voldoet aan verwachting

HAL (-1,4%) publiceerde gisteren nabeurs de nettovermogenswaarde (NAV) per aandeel van de beleggingsportefeuille per 31 december 2017. De totale waarde van de aanwezige bezittingen bedroeg € 150,86 per aandeel. De totale nettovermogenswaarde van HAL nam ongeveer € 400 miljoen af ten opzichte van het jaar ervoor. Dit is in lijn met onze verwachting en te verklaren door een lagere koers van voornamelijk Vopak. Hier heeft HAL een deelneming van bijna 49%.

HAL stelt een dividendbetaling van € 6,20 per aandeel over 2017 voor en dat is lager dan het uitgekeerde dividend over 2016 (€ 7,10). Die dividendverlaging is direct verklaarbaar. HAL hanteert een dividendbeleid waarbij 4% wordt uitgekeerd over de gemiddelde beurskoers van december. En die koers lag een stuk lager in 2017. Het dividend wordt voor de helft in contanten, en de andere helft in aandelen uitgekeerd. De beleggingscasus wordt daarbij sterk gedreven door de olie- en maritieme sector met grote belangen in Boskalis, SBM Offshore en Vopak.  

Eenmalige posten spelen Sligro in de kaart

Met een EBITDA-winst van € 174 miljoen over 2017 presteerde Sligro 4% boven onze verwachting. De algemene verwachting van analisten werd zelfs met 7% overtroffen. Voornaamste reden voor deze positieve resultaten zijn eenmalige posten die de operationele winst ten goede komen. Een voorbeeld hiervan is de recent afgesloten distributiedeal met Heineken. Als we corrigeren voor deze eenmalige posten ligt de geschoonde operationele winst (EBT) van Sligro nog steeds een dikke 7% boven onze taxatie. Qua activiteiten doet de groothandel (foodservice) het boven de verwachting. Het probleemkind, de supermarkttak, zag een halvering van de EBT-winst. In 2018 verwacht het management een besluit te nemen over deze kwakkelende tak. De eventuele verkoop en strategische samenwerking met een grotere partij wordt door analisten toegejuicht.

Het management van Sligro stelt een dividend van € 1,40 beschikbaar over het boekjaar (€ 0,10 boven onze verwachting). Voor 2018 voorziet het management diverse eenmalige posten die de winstgevendheid van het concern zullen raken.

Concurrent van Philips Lighting geeft winstwaarschuwing af

Het Oostenrijkse Zumtobel geeft opnieuw een winstwaarschuwing af voor het lopende boekjaar (tot eind april). De omzet zal met 8% inzakken in plaats van de eerder verwachte 5%. In november van 2017 waarschuwde Zumtobel ook al. De Engelse markt zit in zwaarder weer dan gedacht, maar Zumtobel gaf ook aan dat de prijsdruk in de gehele lichtindustrie toeneemt. Dat laatste trekt onze aandacht en geeft aan dat de problemen niet beperkt zijn tot alleen deze onderneming. De beweging van duurdere componenten en druk op afzetprijzen kan ook Philips Lighting raken. Dat maakt ons voorzichtiger voor het aandeel Philips Lighting richting de cijfers.

Het glas heffen op Diageo

Op de eerstehalfjaarscijfers van drankenfabrikant Diageo kan worden ‘geproost’. De organische omzetgroei kwam uit op 4,2% waar gerekend was op 3,7% door analisten. Er werden vooral hogere prijzen gerealiseerd, de volumes bleven op peil. In de Noord-Amerikaanse markt werd een licht tegenvallende omzet behaald, terwijl Azië-Pacific het juist beter deed. De marketing- en verkoopkosten gingen met 0,45% omhoog, maar dit werd elders gecompenseerd door kostenbesparingen. De cijfers zijn voldoende goed en Diageo levert conform verwachting. De drankenfabrikant geeft aan last te hebben van valutategenwind. Voor de tweede jaarhelft (gebroken boekjaar eindigend per 30 juni) gaat dit £ 60 miljoen aan operationele winst kosten. De beleggingscasus bij Diageo zit in een transitiefase en daarbij worden de juiste stappen gezet.

Kion, een overnameprooi?  

De Chinese groep Weichai Power heeft 43,3% van de aandelen Kion (+0,5%) in handen en de laatste uitbreiding dateert van medio 2017. De vraag dringt al langer op wat deze grootaandeelhouder van plan is. Eind juni loopt de ‘wapenstilstand’ af tussen Kion (+0,7%) en Weichai, dan kunnen de Chinezen mogelijk verdere stappen ondernemen. Kion heeft interessante techniek in huis die de Chinezen graag willen overnemen. Speerpunt van het Chinese industriële beleid is het versterken van automatisering en robotisering. Kion, en dan vooral de magazijnautomatiseringsdivisie Dematic, past daarin. Anderzijds ligt de overnamepolitiek gevoelig, hoewel de Duitse politiek geen middelen heeft om een overname te blokkeren. Op 6 maart komt Kion met een nieuwe strategie-update naar buiten.

Korte adempauze in VS

Beleggers namen gisteren in de VS een adempauze. De S&P500-index sloot onveranderd. Technologie-aandelen lagen in de breedte onder druk, de Nasdaq zakte 0,6% in. Onder andere United Technologies en General Electric publiceerden de kwartaalresultaten.

Prima cijfers United Technologies

Gisteren boekte United Technologies (-0,3%) prima kwartaalresultaten. De winst, omzet én winstgevendheid vielen hoger uit dan verwacht. De winst lag met $ 1,60 per aandeel boven de gemiddelde analistenverwachting van $ 1,57. Ook de omzet was met $ 15,68 miljard hoger dan de verwachte $ 15,36 miljard. Het industrieconcern profiteerde vooral van een sterke autonome omzetgroei bij straalmotorfabrikant en dochter Pratt & Whitney. Deze liep met 11% op. De winstmarge daalde weliswaar met 280 basispunten, maar dat was in elk geval beter dan waar analisten op rekenden. Want zij gingen uit van een margedaling van 360 basispunten.

Vooruitkijkend over 2018 verwacht het management een winst per aandeel te realiseren tussen $ 6,85 en $ 7,10 bij een omzet tussen de $ 62,5 miljard en $ 64 miljard. Dat was niet heel spannend, want analisten hadden daar al rekening mee gehouden. Wel liet het management weten $ 3 miljard aan overzees kapitaal te repatriëren naar de VS. Dit zal voornamelijk gebruikt worden om schulden af te lossen die de onderneming is aangegaan om luchtvaartconcern Rockwell Collins over te nemen.

GE: wrange nasmaak na prima kwartaalcijfers

Ook industrieconcern General Electric (-2,7%) kwam met cijfers naar buiten. Na de aanhoudende negatieve nieuwsstroom was het een opluchting dat de geschoonde winst per aandeel met $ 0,27 dichtbij de analistenconsensus lag van $ 0,29. Daarnaast kwam de operationele kasstroom over 2017 uit op $ 9,7 miljard, wat flink hoger lag dan de door het management eerder verwachte $ 7 miljard. Maar misschien was nog wel de grootste opluchting dat het management niet sneed in de winstverwachting over 2018. Deze bleef staan op $ 1,- tot $ 1,07 per aandeel. Vooral de luchtvaarttak en gezondheidszorgactiviteiten presteerden boven verwachting, maar de energiedivisie bleef het lastig houden.

Tot zover het goede nieuws. Ook dit keer bleek GE weer een negatieve verrassing in petto te hebben. Het management liet weten dat de Amerikaanse toezichthouder op de financiële markten SEC een onderzoek is gestart. Dit onderzoek houdt verband met de verrassend grote afschrijving vorige week van $ 6,2 miljard op oude zorgpolissen. Volgens het management zijn er geen reden tot zorgen.

Wat ons betreft is er ook niet direct reden om in paniek te raken, maar het is wel de zoveelste negatieve verrassing in de beleggingscasus van General Electric. En het geeft de prima kwartaalcijfers een wrange nasmaak. Dit verklaart dan ook de zeer lage waardering van slechts 16,4 maal de twaalfmaandswinstverwachting.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot