Europese retaillandschap blijft uitdagend

Het Duitse chemieconcern BASF zette met goede cijfers de toon. Vooral de Duitse beurs DAX-index, met relatief veel cyclische bedrijven, weet hiervan te profiteren. Minder vergaat het diverse Europese retailers, en in de VS trokken de cijfers van IBM de aandacht nabeurs.

  • Beter in Bed blijven

  • Retaillandschap Europa blijft uitdagend
  • VS: Angst over sluiten overheid neemt toe

Beter in Bed blijven

Het aandeel Beter Bed (-1,2%) zag de omzet in Duitsland fors onderuit gaan en daarmee kon het bedrijf niet voldoen aan de gestelde omzetverwachting van € 104 miljoen voor het vierde kwartaal. Maar ook door de zwakkere expansie in Nederland bleef de omzet steken op € 101,3 miljoen. In Duitsland waren er nog naweeën van het gifschandaal met matrassen. Overigens ebde die negativiteit wat weg in december. Begin maart komen de jaarcijfers naar buiten en naar verwachting zal de verlaagde winstverwachting in december wel worden behaald.

Beurzen: Retaillandschap Europa blijft uitdagend

Het Duitse Ceconomy, o.a. de eigenaar van Media Markt, maakte een stevige winstmisser bekend over het afgelopen eerste kwartaal. En ook tapijtverkoper Carpetright kwam met een vervelende boodschap. Maar BASF verraste juist met betere resultaten over 2017.

Eigenaar Mediamarkt presteert ondermaats

Ceconomy (-11,7%) verwacht een EBIT-winst te behalen van € 280 miljoen over het afgelopen eerste kwartaal en dat ligt circa 15% onder de analistenverwachtingen. Ondanks deze misser herhaalde het management de EBIT-doelstelling voor het lopende jaar. Het bedrijf heeft tijdens de Black Friday-periode flink moeten stunten met de prijzen in Duitsland om klanten binnen te halen. Daarnaast zijn er extra kosten gemaakt met het optuigen van de nieuwe organisatiestructuur. Het oorspronkelijke bedrijf Metro is opgesplitst afgelopen jaar, waardoor Ceconomy is ontstaan.

Ook tapijtverkoper Carpetright stelt teleur

De 2017-jaarwinst bij Carpetright (-40,1%) zal 70% lager uitpakken (£ 2 miljoen tot £ 6 miljoen) dan eerder verwacht. De boosdoener is de sterke teruggang van de marktomstandigheden in het VK en dat zet ook de winstverwachting voor 2018 onder druk. Opnieuw een bevestiging dat de Britse consument het zwaarder en zwaarder krijgt. Wij rekenen erop dat bedrijven met veel activiteiten op de binnenlandse consumentenmarkt van het VK tegenvallend blijven presteren.

Samengevat: ondanks de hoogconjunctuur in veel Europese landen blijft het landschap voor retailers in Europa erg lastig, waarbij zwaar gevochten wordt op prijsgebied. We zien dit terug bij meerdere bedrijven in deze sector. Om die reden zijn wij geen fan van de Europese retailsector.

Chemiedivisie BASF presteert goed

De nettowinst bij BASF (+1,9%) kwam uit op € 6,1 miljard wat vooral veroorzaakt werd door de betere prestaties in de chemiedivisie. De marges zijn beter dan verwacht, mede dankzij herstel in de agrochemietak. De chemie is goed voor 52% van de omzet bij BASF. Een fraai resultaat, maar richting de toekomst blijven wij voorzichtig. Het concern ondervindt de komende tijd meer last van hogere inputkosten bij de speciale chemicaliën, en dat kost marge. En gezien het economische hoogtij in Europa is het tijd om iets voorzichtiger te worden met dit soort vroeg-cyclische aandelen. De vraag rijst hoeveel beter het nog kan worden. De beleggingscasus van BASF is gevoelig voor het economische wel en wee en wij denken dat een aanhoudend positief scenario is ingecalculeerd in de aandelenkoersen.

VS: Angst over sluiten overheid neemt toe

De bezorgdheid onder beleggers over het mogelijk niet bereiken van een begrotingsakkoord in het Congres nam gisteren toe. Hierop sloot de brede S&P500-index 0,2% lager. Als Democraten en Republikeinen vandaag geen akkoord bereiken, zal de overheid in de VS de deuren sluiten. Verder lag GE uit de gratie na een negatief brokercommentaar en publiceerde IBM de cijfers over het vierde kwartaal.

General Electric uit de gratie na opmerkingen JPMorgan

Na de koersdaling van General Electric afgelopen woensdag, lag het aandeel GE gisteren opnieuw onder vuur. Broker JPMorgan liet weten het mogelijk opbreken van het conglomeraat als een negatieve ontwikkeling te zien, vanwege het verdwijnen van synergievoordelen tussen de onderdelen. Dit werd bijzonder slecht ontvangen door de markt en het aandeel sloot 3,3% lager op $ 16,77. Hierbij speelt dat JPMorgan de eerste broker was die voorzag dat GE in zijn dividend zou gaan snijden.

Ondanks omzetgroei geen applaus voor IBM

Nabeurs opende IBM de boeken met de vierdekwartaalcijfers. Ondanks dat Big Blue voor het eerst na 22 kwartalen omzetdaling weer omzetgroei liet zien, werden de kwartaalcijfers niet met gejuich ontvangen. Ja, de omzet viel hoger uit dan verwacht met $ 22,5 miljard. $ 440 miljoen meer dan waar analisten volgens een peiling van Thomson Reuters op rekenden. De geschoonde winst per aandeel bedroeg $ 5,18, in lijn met de verwachtingen van analisten. Oorzaak hiervan is dat de winstgevendheid tekortschoot. De brutomarge liep ten opzichte van het derde kwartaal weliswaar met 1,9 procentpunten op, maar dat was minder dan de verbetering van 2,5 tot 3,0 procentpunt waarop gerekend was. Dit ondanks dat IBM met 14% omzetgroei levert op het gebied van winstgevende innovatieve technologie, zoals kunstmatige intelligentie (aangewezen als Strategic Imperatives). Vooruitkijkend verwacht het management dat het belastingtarief de komende jaren uit zal komen op 16%, 4 procentpunt hoger dan voorheen. In een toelichting liet het management weten dat het in 2018 omzetgroei en margestabilisatie verwacht.

Als reactie op de cijfers lieten een aantal brokers (RBC, Wedbush) kritische geluiden horen. Er wordt te weinig vaart gemaakt met de oudere activiteiten van IBM, welke blijven drukken op de winstgevendheid. Het aandeel daalde nabeurs 3%.

Wij zijn van mening dat beleggers zich moeten realiseren dat een positieve turnaround voor IBM zeker wel mogelijk is, maar dat hiervoor wel geduld nodig is, gezien de grootte en complexiteit van de organisatie. Het onderdeel Strategic Imperatives is  nu goed voor 46% uit van de totale omzet en volgens ons is er daarmee ruimte genoeg om door te groeien op dit vlak.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot