Beurzen: Bedrijfscijfers brengen turbulentie

Terwijl Unilever zich deze ochtend als de rode lantaarndrager manifesteert, geniet men bij ASML. Hier ligt een gemeenschappelijke oorzaak aan ten grondslag en dat zijn de door beide bedrijven gepresenteerde derdekwartaalresultaten. In Europa meldde Nestlé de omzetcijfers en in de VS werd het aandeel Chevron van de hand gedaan.

  • Unilever op de vingers getikt
  • Europese bedrijfscijfers houden de gemoederen bezig
  • Grote individuele koersuitslagen op Wall Street


De koers van het aandeel Unilever (-3,3%) is deze ochtend de grote verliezer binnen de AEX-index. Dat is het gevolg van een tegenvallende kwartaalupdate die het management van het Nederlands-Britse bedrijf voorbeurs afgaf. De onderliggende omzetgroei bleef beperkt tot 2,6%, waar analisten die het bedrijf volgen gemiddeld rekening hielden met een omzet groei van 4,0%. Vooral de ontwikkeling van het volume was teleurstellend.

Handen op elkaar voor ASML

Afgaand op de koersreactie deze ochtend lijkt dat het geval te zijn. Het aandeel veert deze ochtend 1,7% op. Gisteren presenteerde het Veldhovense bedrijf de derdekwartaalcijfers, en die waren goed te noemen. De verwachte vierdekwartaalomzet ligt weliswaar lager dan verwacht, maar aangezien het orderboek flink gevuld is, lijkt er voor ASML geen vuiltje aan de lucht. Zo lijkt de redenatie van beleggers momenteel te zijn.

Lichtpuntje Philips Lighting niet beloond

Dat lichtpuntje betreft het feit dat Philips Lighting (-3,1%) in het afgelopen derde kwartaal een organische omzetgroei van 1,3% wist te realiseren. Die kar werd vooral getrokken door de divisie HOME, waar de organische omzetgroei maar liefst 28,0% bedroeg. Analisten rekenden hier op een groei van 17,0%. De divisie LED bleef met een organische omzetgroei van 14,0% achter bij de gemiddeld verwachte groei van 20,0%.

De ‘pijn’ zit ‘m wat ons betreft in de ontwikkeling van de vrije kasstroom. In het derde kwartaal kwam deze uit op € 5 miljoen negatief. De analisten die de onderneming volgen hielden hier gemiddeld rekening met een vrije kasstroom van € 128 miljoen. Een flinke toename van het werkkapitaal mede door aanhoudende voorraadopbouw is hier debet aan. Die voorraadopbouw is het gevolg van tegenvallende verkopen in diverse regio’s waar de onderneming actief is. Verder was een afdracht aan het pensioenfonds debet aan de daling van de vrije kasstroom.

Europese bedrijfscijfers houden de gemoederen bezig

De opening van de Europese aandelenindices liet een gemengd beeld zien. Beleggers werden voorbeurs getrakteerd op een trits aan bedrijfscijfers. Voor Nestlé is 2017 een moeilijk jaar. Dat geldt niet voor het Duitse SAP, waar het management de omzetverwachting voor dit jaar verhoogt. Bij Carrefour blijft de Franse thuismarkt voor problemen zorgen en Kion heeft moeite met het aantrekken van nieuwe orders, zo blijkt.

Moeilijk jaar voor Nestlé

De afgelopen negen maanden wist het Zwitserse voedingsbedrijf een organische omzetgroei te realiseren van 2,6%. Beter dan de 2,5% organische groei die analisten gemiddeld hadden voorzien. In absolute termen bedroeg de negenmaandsomzet CHF 65,3 miljard, waar analisten met hun gemiddelde verwachting op een omzet van CHF 65,5 miljard zaten.

Ondanks dat de onderneming de gemiddelde analistenverwachting wist te overtreffen, erkende Mark Schneider dat deze negenmaandsperiode de zwakste is sinds 1999, het jaar dat Nestlé startte met het geven van omzetupdates.

Schneider gaf aan dat dit jaar de winstgevendheid van de onderneming onder druk blijft als gevolg van hoger dan verwachte reorganisatiekosten. Schneider biedt de aandeelhouders wel een spreekwoordelijk doekje voor het bloeden. Nestlé verwacht dat de onderliggende operationele marge dit jaar nog met ten minste 20 basispunten (tegen constante wisselkoersen) verbetert. Nestlé bevindt zich in een overgangsfase en dit margecijfer laat zien dat er serieus werk wordt gemaakt van de operationele margedoelstelling voor 2020.

Dat is ook nodig aangezien Nestlé de hete adem van activistisch aandeelhouder Daniel Loeb in de nek voelt. Loeb is van mening dat Nestlé niet met zijn tijd meegaat, terwijl concurrenten zich wel snel aanpassen. De kosten zijn te hoog en op veranderingen van marktomstandigheden (lagere groei en verandering van consumentengedrag) wordt onvoldoende gereageerd.

Winstgevend SAP overtreft omzetverwachting niet

SAP (-2,1%) heeft het derde kwartaal met gemengde gevoelens afgesloten. Hoewel de derdekwartaalomzet 8,0% aandikte tot € 5,59 miljard werd de gemiddelde analistenverwachting – deze lag op een kwartaalomzet van € 5,68 miljard – niet overtroffen. Dat is enigszins teleurstellend, maar als we zien dat het operationeel resultaat tegen constante wisselkoersen (€ 1,64 miljard) zich in lijn der verwachting ontwikkelde dan mogen we niet echt ontevreden zijn.

Voor geheel 2017 verwacht het management een operationeel resultaat te kunnen realiseren dat aan de onderkant van de bandbreedte (€ 6,85 miljard - € 7,0 miljard) ligt. Daarbij zullen de clouddiensten - hier verwacht het management een omzet tussen de € 3,8 miljard en € 4,0 miljard - een belangrijke bijdrage hebben. Dat geldt ook voor de service-activiteiten.

Nu duidelijk is dat klanten meer dan verwacht aangeven gebruik te gaan maken van het vlaggenschipsoftwareproduct S/4 Hana durft het management het aan de omzetverwachting voor dit jaar met € 100 miljoen te verhogen. Daarmee wordt het waarschijnlijker dat de jaaromzet uitkomt tussen de € 23,4 miljard en € 23,8 miljard.

Franse thuismarkt blijft Carrefour parten spelen

De update die het management van Carrefour (+1,9%) gisteren gaf was niet bijzonder maar stelde beleggers wel gerust. Recent had het management al gewaarschuwd voor de tegenvallende gang van zaken in Frankrijk. De uitbater van hyper- en supermarkten realiseerde weliswaar een omzet van € 21,86 miljard en evenaarde daarmee de gemiddelde analistenverwachting, maar het moest toch toegeven dat de problemen op de Franse thuismarkt nog altijd niet opgelost zijn. De omzet aldaar bleef steken op € 10,04 miljard, waar analisten gemiddeld rekenden op een omzet van € 10,07 miljard.

Afgaand op de koersreactie hedenochtend zijn beleggers tevreden met de belofte die het management heeft gedaan. Tegen het einde van dit jaar komt het met een plan naar buiten te komen om het Franse probleemkind - dat te maken heeft met stevige concurrentie en dalende prijzen - aan te pakken. Nog even geduld dus.

Kion verlaagt verwachting voor instroom nieuwe orders

Dat is misschien wel het meest in het oog springende nieuwsfeit dat het management bij de derdekwartaalupdate deze ochtend naar buiten bracht. De omvang van het aantal nieuwe orders komt dit jaar naar verwachting uit tussen de € 7,55 miljard en € 7,90 miljard. Eerder bedroeg de verwachte bandbreedte voor de orderinstroom € 7,80 miljard en € 8,25 miljard.

Grote individuele koersuitslagen op Wall Street

De S&P500-index kwam nauwelijks van zijn plaats. Toch waren er grote individuele uitslagen. Opluchting bij IBM (+8,9%) dat eindelijk omzetgroei in het vooruitzicht stelde. Chevron ging onderuit door afwaarderingen van analisten. Gilead Sciences spoot omhoog na goedkeuring van een nieuwe kankertherapie en veilinghuis Ebay werd afgehamerd.   

Chevron geraakt door afwaarderingen

Diverse analisten vinden de recente koersrally bij Chevron (-1,7%) overtrokken en verlaagden het koopadvies op het bedrijf naar neutraal. Operationeel doet Chevron het goed, maar de waardering is inmiddels erg pittig. Ten opzichte van het sectorgemiddelde is het aandeel bijna 30% overgewaardeerd en dat is volgens de analisten van BMO en Société Génerale teveel van het goede.

Daarnaast is er ook nog de olieprijsontwikkeling. Die schurkt tegen de bovengrens aan volgens marktkenners. De Amerikaanse schalieolieindustrie verkoopt momenteel veel olie op termijn tegen $ 55 per vat. Een niveau waarop de Amerikaanse schalieolieactiviteiten al zeer winstgevend zijn. Dat extra aanbod weerhoudt de olieprijs van verdere stijging.

Veilinghuis Ebay afgehamerd op vooruitzichten

In de nabeurshandel kreeg Ebay een stevige koersdraai om de oren (-7,1%). De omzetverwachting voor het komende kwartaal voldeed net aan de verwachtingen en dat is magertjes in het licht van het huidige marketingoffensief.

Ebay voert de marketinginspanningen, lees kosten, fors op. Hierdoor zal de winst-per-aandeel behoorlijk onder de verwachtingen uitkomen. Er is sprake van een duidelijk mismatch tussen de verwachtingen van beleggers en het management. Ebay is al enige tijd bezig om de operationele gang van zaken te verbeteren, maar dat gaat simpelweg te langzaam.

Gilead krijgt goedkeuring kankertherapie Yescarta

Gilead Sciences kreeg goedkeuring van de Amerikaanse FDA voor een nieuwe kankertherapie, ontwikkeld door het pas overgenomen Kite Pharma. De therapie Yescarta wordt beschouwd als een toekomstige kaskraker met een potentiële omzet van $ 1,7 miljard. Het geeft het bedrijf toegang tot de markt voor kankerbestrijding. Een markt waarop Gilead, gezien het flinke potentieel, sterk heeft ingezet de afgelopen tijd. Gilead won in de nabeurshandel 3,7%.  

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot