Beurzen: Houd L’Oréal in de gaten

Komt er dan toch een einde aan de zegereeks van Wall Street? Gisteren sloten de drie toonaangevende Amerikaanse aandelenindices alle lager. Fractioneel weliswaar, maar toch. Enkel bankaandelen werden gezocht en gevonden. Dit in het vooruitzicht van nieuwe rentestapjes. In Frankrijk is Liliane Bettencourt overleden en dat kan de komende maanden voor beweging bij L’Oréal gaan zorgen. En bij Nestlé en wellicht bij Sanofi.

  • Staalreus ArcelorMittal moet buigen

  • Overlijden rijkste vrouw kan L'Oréal opschudden
  • Even op adem komen

Staalreus ArcelorMittal moet buigen

Een bezinningsmomentje voor beleggers in ArcelorMittal (-2,6%). Economisch verloopt het allemaal prima in Europa en in de VS, maar er pakken zich toch wat dreigende wolken samen rond ArcelorMittal. In China staan de ijzerertsprijzen stevig onder druk de laatste paar weken en dat raakt de winstgevendheid van het concern. Het bedrijf delft namelijk zelf grote hoeveelheden erts. Daarnaast is de consolidatie van de Europese staalmarkt momenteel gaande. Door de samenklontering van Tata Steel en de staaldivisie van ThyssenKrupp ontstaat er een geduchte concurrent op deze markt. Wij beoordelen de beleggingscasus bij ArcelorMittal als kwetsbaar en een die in grote mate afhankelijk is van de ontwikkelingen in China.

ASMI start opkoopprogramma eigen aandelen op

Het nieuwe aandeleninkoopprogramma van ASMi, groot € 250 miljoen, start vandaag en loopt tot maximaal eind november 2018. Dat geeft wederom een extra vraag naar aandelen ASMI. Wij stellen dat het aandeel al ver vooruitgelopen is op de goede gang van zaken in de sector.

KPN geraakt door verkoopadvies Macquarie

Analisten zijn niet eenduidig over de toekomstperspectieven voor KPN (-0,9%). Vandaag bracht broker Macquarie nog een verkoopadvies naar buiten met een koersdoel van € 2,50. Gisteren was het nog broker Exane Paribas die precies het omgekeerde dacht en daarbij een koersdoel prikte op € 3,50. Vanwaar deze discrepantie? De omzet bij KPN blijft zwak, maar de fundamenten zijn sterk. Kostenbesparingen en goede marketing ondersteunen de marges. Daarentegen zijn er ook grote onzekerheden op het gebied van regelgeving en met betrekking tot de uitkomst van komende frequentieveilingen. Wij zijn van mening dat KPN onderhuids de juiste richting opgaat. Het dividendrendement van 3,6% vormt daarbij een belangrijk ingrediënt.

Overlijden rijkste vrouw kan L’Oréal-laken opschudden

Het overlijden van Liliane Bettencourt, de rijkste vrouw ter wereld met $ 42 miljard, gaat mogelijk gevolgen krijgen voor de eigendomsverhoudingen bij cosmeticareus L’Oréal. En Carrefour reorganiseert het topmanagement. Dat is noodzakelijk, want de onderneming verkeert in zwaar weer.

Grootaandeelhouder L’Oréal, Liliane Bettencourt, overleden

Normaliter niet echt groot nieuws voor financiële markten, maar nu gaan er mogelijk grote aandelenbelangen schuiven. Nestlé (+1,5%) heeft 23% van de aandelen L’Oréal (+4,8%) in bezit. De oprichter van L’Oréal, de familie Bettencourt, bezit nog ongeveer 33% van de aandelen.

Beide partijen hebben de afspraak de belangen in L’Oréal niet te vergroten tot zes maanden na het overlijden van Liliane Bettencourt. Nu de dame in kwestie overleden is, kan de speculatie losbarsten. Het meest genoemde scenario is dat L’Oréal zelf de aandelen van Nestlé inkoopt. Daarbij kan L’Oréal zelfs een premie betalen van 20% boven de huidige aandelenkoers. Tot dat niveau kan de overname van de aandelen zelfs nog bijdragen aan de aan de winst per aandeel – als het rendement op de aandelen hoger is dan de financieringslasten. Een overname van dit belang komt dan neer op iets meer dan $ 30 miljard. Een voorwaarde is wel dat L’Oréal het aandelenbezit in Sanofi (waarde € 11 miljard) te gelde moet maken.

Maar het kan ook nog zijn dat Nestlé het initiatief pakt en L’Oréal naar zich toe trekt.

Gevolgen:

De verkoop van het aandelenbelang door Nestle zal worden toegejuicht door de financiële markten. Het geeft de Zwitsers de ruimte om of overnames te doen of het geld terug te geven aan de aandeelhouders. De activistische aandeelhouder Third Point heeft hier al meerdere malen op aangestuurd.

Ook voor L’Oréal lijkt een dergelijke deal positief te zijn. Indien L’Oréal de aandelen Sanofi herplaatst, kan er tijdelijk koersdruk ontstaan.

Wij zijn van mening, en dat geldt ook voor meerdere marktpartijen, dat het herplaatsing van het Sanofi-belang en daarna het terugkopen van het belang dat Nestlé houdt in L’Oréal het meest waarschijnlijke scenario is.

Carrefour reorganiseert topmanagement

De CEO van Carrefour Bompard heeft een nieuw en hopelijk slagvaardiger managementteam samengesteld. De eerste klus is het formeren van een transitieplan. De supermarktketen zit in zwaar weer. De aanhoudend tegenvallende prestaties op de Franse thuismarkt zijn daar een toonbeeld van.

Mogelijk gaat Carrefour (+0,5%) zelfs hypermarkten sluiten. In ieder geval is er het besef dat het anders moet en geeft beleggers momenteel enig vertrouwen. Wij verkiezen nog even de zijlijn en wachten op echt concrete stappen en verbeteringen bij Carrefour. Daarbij komt dat de marktomstandigheden momenteel bijzonder uitdagend zijn in supermarktland.

Even op adem komen

Dat gold gisteren voor handelaren en beleggers die actief zijn op de Amerikaanse beursvloeren, na negen dagen van koersstijgingen en dientengevolge hogere slotstanden voor de toonaangevende aandelenindices.

Nu de uitkomsten van de beleidsvergadering van de Fed bekend zijn en duidelijk is dat de Fed haar balans gaat opschonen en dat er dit jaar mogelijk toch nog een rentestap gezet gaat worden, hielden veel beleggers even de spreekwoordelijke benen stil. Verder blijft de geopolitieke toon grimmig en dat helpt aandelenmarkten ook niet.

Verliezen over een breed front

Dat leidde binnen de S&P500-index tot koersdalingen binnen negen van de elf sectoren die de genoemde index rijk is. Daarbij leden de technologiesector (-0,6%) en de sector niet-duurzame consumentengoederen het grootste (dag)verlies. De voedings- en drankensector vreest dat de margedruk bij supermarkten afgewenteld gaat worden op hun verkoopprijzen. Dat betekent lagere marges en dat is geen aantrekkelijk vooruitzicht.   

Apple blijft incasseren

Het aandeel Apple (-1,7%) incasseerde wederom ‘klappen’. Blijkbaar zijn beleggers toch onder de indruk van de negatieve berichten die momenteel de ronde doen.

Financiële waarden nog altijd in trek

Winst viel er te behalen bij aandelen van diverse financiële waarden. Maar de winsten waren dusdanig marginaal dat de sector er maar 0,2% op vooruit ging. Aanleiding voor het gematigd positivisme binnen de sector is uiteraard het vooruitzicht dat de Fed dit jaar nog een rentestapje gaat zetten. Tezamen met het vooruitzicht dat er in 2018 naar verwachting drie rentestappen gezet gaan worden, zien beleggers mogelijkheden dat rentemarges kunnen verbeteren. En dat spekt de winstgevendheid van de banken. Wij zijn, zoals u kunt lezen in de jongste versie van onze sectorvisie, positief gestemd over de sector. Daarbij wel aantekenend dat onze voorkeur uitgaat naar Europese financiële waarden.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot