Beurzen: Aanloopkosten nekken TKH Group

Weinig lol te beleven deze ochtend in Europa. Een aantal markten zijn gesloten en de verbale uitspattingen van Trump laten geen warme gevoelens achter. De cyclische aandelen liggen er aangeboden bij, de Europese voedingssector mag hoger nadat activistische aandeelhouders uit de VS weer belangstelling tonen voor de Europese sector. 

  • Aanloopkosten nekken TKH Group
  • Overnamevuur bij Danone
  • Buffett verkoopt aandelen General Electric

Aanloopkosten nekken TKH Group

De resultaten van TKH Group over het eerste halfjaar waren solide. Maar hoge opstartkosten in de divisie Building Solutions en een tegenvallend ‘winstvooruitzicht’ bezorgden beleggers een koude douche. Ahold Delhaize wordt getrakteerd op een aantal positieve aanbevelingen.

TKH Group boerde goed

De omzet groeide in het eerste halfjaar met 11% en dat was beter dan verwacht. Vooral de organische groei van 9,1% hierbij was verrassend sterk. De pijn zat bij de operationele winst (EBITA), die lag grofweg € 5 miljoen onder de verwachte € 76 miljoen. Oorzaak: een geschatte € 8 miljoen aan aanloopkosten in de divisie Building Solutions. Voor geheel 2017 voorziet TKH een geschoonde nettowinst (voor amortisatie) van € 92 miljoen tot € 97 miljoen. Dat ligt behoorlijk onder de € 108 miljoen verwachting. Wij dichten dit verschil toe aan diverse aanloopkosten die voor belasting worden genomen. Operationeel gezien ontwikkelt TKH zich prima. Wij zien momenteel geen reden om onze taxaties voor 2018 te wijzigen vanwege de eenmalige aanloopkosten.         

Ahold Delhaize krijgt Amerikaanse aanbevelingen

De Amerikaanse brokers Bernstein en Jefferies herhaalden hun positieve opinie op de grootgrutter deze ochtend. Positief is dat de inflatie in voedselprijzen aantrekt in de VS. Lees, er is geen sprake meer van deflatie. Dat zal de supermarktketens in de VS de komende tijd gaan helpen bij de marge-ontwikkeling en het neemt onzekerheid in de beleggingscasus weg. De vorige week gemelde cijfers over het tweede kwartaal hebben doorgaans een positieve ontvangst gekregen bij brokers. Omzet in de VS en Nederland was boven verwachting, alleen België bleef achter.

Overnamevuur bij Danone?

Waar rook is, is ook vuur? Activistisch aandeelhouder Corvex heeft een belang gekocht in Danone van $ 400 miljoen. En de Duitse aanbieder van kunstmeststoffen K+S geeft een mindere winstverwachting af voor 2017. Verder is het een rommelige dag op de Europese effectenbeurzen, waarbij beleggers wederom de voorkeur geven aan defensievere aandelen.

Danone komt meer onder vuur

Corvex Management vindt Danone (+2,8%) sterk ondergewaardeerd en dat is voldoende reden om een aandelenbelang te nemen in het Franse voedingsconcern. Het voedingsconcern moet zich herpositioneren, zich richten op de gezondheids- en welzijntrends en operationele verbeteringen doorvoeren. De druk op Danone neemt van alle kanten toe, de Fransen weten al enige jaren de omzet nauwelijks op te voeren en beleggers eisen kordate stappen om dit proces te doorbreken. De winstgevendheid van het concern kan met sprongen omhoog, aldus analisten en activistische aandeelhouders.

Kunstmestproducent K+S stelt teleur

De resultaten van de Duitse kunstmestproducent K+S (-4,5%) waren tegenvallend te noemen. Voor de rest van 2017 is K+S terughoudend. De operationele winst (EBITDA) zal uitkomen tussen de € 560 miljoen en € 660 miljoen en dat is pakweg 10% lager dan de analistenverwachtingen.

Waarom dan deze aangepaste verwachting? De markt voor ‘potash’ (grondstof voor kunstmest) krijgt te maken met forse productie-uitbreidingen en dat houdt de prijzen onder druk. Dit zal aanhouden in 2018 en mogelijk nog langer. Diverse spelers hebben al aangegeven hun marktaandeel te verdedigen en zijn bereid prijsconcessies te doen. Dat biedt weinig perspectief voor de beleggingscasus ‘kunstmeststoffen’ voor de komende tijd.

Buffett verkoopt aandelen General Electric

Opnieuw een prima dag voor Wall Street. Het waren de oude bekenden die de winstkar trokken: banken en technologie. Bij deze laatste sector blonken vooral de chipfabrikanten uit. Producenten van generieke geneesmiddelen liggen nog steeds in de vuurlinie. En Warren Buffett heeft afscheid genomen van de aandelen General Electric, blijkt uit de documenten die naar de SEC gestuurd zijn. 

Chipsector profiteert van prijsverhogingen                                                                                                                    

De graadmeter voor de chipsector, de SOX-index, kreeg er 2,5% bij. Samsung wil de prijzen voor DRAM-chips verhogen met 10% tot 20% in het vierde kwartaal. Wij zien dat de stijgende prijstrend van eerder dit jaar weer wordt opgepakt. Er is een groter dan verwachte vraag naar chips en de eveneens groeiende productiecapaciteit blijft daarbij achter. Om die redenen zien we dat tal van brokers positieve adviezen afgeven op chipaandelen.

Generieke geneesmiddelenproducenten in uitverkoop

Mylan (-4,0%) kreeg opnieuw een draai om de oren. Na de slechte tweedekwartaalcijfers zijn analisten een stuk voorzichtiger met het aandeel. Vooral de voortgaande daling van de prijzen voor generieke medicijnen en daarbij behorende slinkende winstmarges maken beleggers kopschuw. En die trend is mogelijk nog niet ten einde. De Amerikaanse FDA wil in een versneld tempo meer medicijnen toelaten en dat verhevigt de concurrentie. Daarnaast ligt de farmaciesector onder vuur vanwege de agressieve verkoop van ‘verslavende’ geneesmiddelen. De overheid vindt dat diverse farmeceuten, waaronder Mylan, te weinig gewezen hebben op de risico’s bij het gebruik. Mogelijk gaat dit tot rechtszaken leiden. De waardering voor de producenten van generieke geneesmiddelen is erg laag maar de beleggingscasus is omringd met onzekerheden.

Buffett verkoopt aandelen General Electric

Superbelegger Warren Buffett heeft zijn belang in General Electric (+0,6%) – circa 10,6 miljoen aandelen – in zijn geheel afgebouwd. Het rommelt bij het conglomeraat en blijkbaar heeft Buffett niet willen wachten op de verdere strategische heroriëntatie. In de nabeurshandel werd licht negatief gereageerd. Het is opnieuw geen fijn signaal dat een dergelijk grote aandeelhouder uitstapt bij de onderneming. Veel beleggers nemen even een afwachtende houding aan.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot