Een politieke steen in financiële vijver

En plotsklaps was er dan die turbulentie op de financiële markten. De onrustindicator voor de Amerikaanse aandelenmarkt, de VIX-index, spoot maar liefst 44,4% omhoog. We willen vooral de kanttekening plaatsen dat deze turbulentie vooral politiek is gedreven. De Amerikaanse producentenprijzen doken onverwachts lager in juli en in Frankrijk daalde de industriële productie forser dan voorzien in de junimaand.

Politieke onrust eist zijn tol

Het bekvechten tussen de VS en Noord-Korea maakt beleggers plotseling nerveus. Daarbij gevoegd het gebrek aan positief macro- en bedrijfsnieuws bracht winstnemingen op de sterk opgelopen aandelenmarkten in de VS op gang. Kijken we naar de macro-economische data dan is er nog steeds weinig reden om aandelenposities af te bouwen. De economische groei in de wereld is voldoende hoog en bedrijfswinsten voldoen ruimschoots aan de verwachtingen.

Vluchthavens opgezocht

Gisteren ging de Amerikaanse tienjaarrente stevig naar beneden tot 2,20%. De Duitse tegenhanger dook vanochtend onder de 0,4%. En de yen schoot in waarde omhoog tot 108,1 yen per dollar. De yen is een favoriete financieringsvaluta onder aandelenbeleggers. Bij onrust worden vervolgens aandelen verkocht en yenkredieten afgelost. Dit voedt de vraag naar de yen en laat de munt stijgen. Al met al bouwen beleggers risico’s even af en vluchten naar veiligere havens.

Ongewijzigd beleggingsbeleid

Tja, politieke onrust is van alle tijden. Die doorgaans ook weer snel overwaait. We kunnen niet in de hoofden van Trump en Kim Jung-un kijken, maar een escalatie tot een oorlog lijkt toch ver weg. Daar houden we voorlopig aan vast. Neemt niet weg dat een echte escalatie, lees oorlog, wel tot een pijnlijke reactie kan leiden op de financiële markten. Vooralsnog houden wij ons beleggingsbeleid ongewijzigd. 

Amerikaanse producentenprijzen in de min

Gerekend was op een jaarlijkse toename van de producentenprijzen met 2,2% in juli. Er rolde slechts een groei van 1,9% uit de bus. Het prijscijfer was op maandbasis zelfs 0,1% negatief. Waar zit dan de pijn? Vooral in de prijzen van de diensten, die daalden in de afgelopen maand met 0,2% volgens de producentenprijsindex. Blijkbaar is de concurrentie dermate groot dat prijzen onder druk blijven staan. Daarbij moeten we in het achterhoofd houden dat personeelskosten vaak een zeer grote component vormen van de kostprijs van een dienst. Het geeft wederom aan dat de ruimte om de lonen te laten groeien beperkt is.

Overigens haalde Fed-lid Dudley gisteren in een speech aan dat de inflatie de komende maanden mede door de verder verkrappende arbeidsmarkt zal gaan oplopen. De inflatiedoelstelling van 2% is op de middellange termijn realiseerbaar, aldus Dudley. Vanmiddag komen de consumentenprijs-inflatiecijfers van de VS naar buiten.

Industriële productie Frankrijk zwakt af

Ook in Frankrijk schakelde de industrie een tandje terug in juni. De val van de industriële productie met 1,1% was veel zwakker dan de verwachte 0,5%-daling. De productie van kapitaalgoederen en duurzame consumentengoederen kreeg een stevige tik. Dit cijfer in combinatie met een lager industrieel inkoopmanagersindexcijfer in juli toont aan dat de eurozone-economie enig momentum verliest. Overigens voegen we direct toe dat het groeiniveau nog altijd zeer fraai is.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot