Fed parachuteert de 'balansafbouw'

De opmerking van de Fed dat mogelijk 'binnenkort' al aanvang wordt gemaakt met de afbouw van obligatiebezittingen op de Fed-balans was nieuw maar niet onverwacht. Verder klonk Fed-baas Yellen terughoudend over verdere monetaire verkrapping, iets wat de Amerikaanse dollar deed zakken tot $ 1,1745 per euro. Verder sluipt de olieprijs hoger door afnemende voorraden in de VS.

Fed verontrust niet

De financiële markten gaan er vanuit dat de Fed medio september aanvang gaat nemen om de aanwezige obligatiebezittingen op de balans van circa $ 4.500 miljard te verkleinen. Dat betekent verdere monetaire verkrapping. Toch wijzen wij erop dat dit proces zeer geleidelijk zal plaatsvinden, te beginnen met de aflossingen en de rente-opbrengsten niet langer geheel te herinvesteren. Het is de bedoeling dat eind 2020 de aanwezige bezittingen zijn geslonken tot $ 2.500 miljard.

Verder klonk de Fed-verklaring hetzelfde als de eerder deze maand gemaakte opmerkingen van Yellen bij het Congres. De favoriete inflatiemaatstaf van de Fed ligt met 1,4% stijging op jaarbasis nog steeds dik onder de 2% doelstelling en dat maakt de Fed afwachtend. Mogelijk dat eind dit jaar nog een renteverhoging in het vat zit, maar meer ook niet. De reactie op de obligatiemarkten was gelaten, de tienjaarsrente in de VS daalde licht tot 2,28% deze ochtend.

Olieprijsherstel van korte duur?

Die mening zijn wij wel toegedaan. We zagen de olievoorraden in de VS afnemen voor de vierde week op rij, waar normaal gesproken een toename plaatsvindt. Ook het aantal oliewinplaatsen in de VS groeit even minder spectaculair. Bovenop dat nieuws meldde Saoedi-Arabië al eerder deze week de olie-exportkraan minder ver open te zetten en Nigeria meldde de olieproductie in te gaan dammen. Mooie voornemens die niet wegnemen dat het Amerikaanse olie-aanbod uiterst flexibel is en zal blijven. Bij een prijsherstel van boven de $ 50 per vat zullen Amerikaanse schalie-olieproducenten massaal 'nog te produceren olie' op termijn (6 tot 12 maanden) verkopen. Op deze manier wordt de verkoopprijs vastgelegd en daarmee ook de winstgevendheid van deze projecten. De tijdelijk hogere olieprijs biedt deze mogelijkheid. Wij gaan er vanuit dat de olieprijs rond de $ 45 per vat zal schommelen de komende tijd waarbij een range van $ 40 tot $ 50 wordt aangehouden.

Overigens hebben de Amerikaanse schalie-olieproducenten nog relatief weinig olie op termijn verkocht voor 2018. Dus de animo zal groot zijn om de komende productie in te dekken. Dat aanbod drukt de opbrengstprijs op de termijnmarkten. Het zal dan ook minder lucratief zijn om olie in tanks of tankers op zee op te slaan. Nadelig voor een bedrijf als Vopak.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot