Tienjaarsrente VS onder 2,2%

Wat vertelt de Amerikaanse obligatiemarkt ons? Een zeer gematigd inflatie- en groeiniveau. Het Beige Book van de Fed bevestigde dat scenario. Het voorlopige consumentenprijsinflatiecijfer voor de eurozone wijst op een stevige terugval in mei, mede veroorzaakt door de gedaalde energieprijzen. In China kwam er onverwachts een zwak industrieel inkoopmanagersindexcijfer uit de bus rollen over de meimaand.

Beige Book laat aanhoudende matige groei zien

In de periode begin april - eind mei hield de Amerikaanse economie een aanhoudend, maar gematigd groeitempo aan. Een paar districten meldden zelfs een afname van de groei. Ja, er is steeds meer een tekort aan geschoold personeel, maar de loongroei is beperkt. En dat houdt inflatie in bedwang de komende tijd. Het is niet bepaald een uitslaande brand, dat Beige Book. We zien dat de Amerikaanse obligatiemarkten de economische groeiversnelling minder opportunistisch inschatten dan de aandelenmarkten. Overigens gaan wij ervan uit dat de Fed de beleidsrente in de komende vergadering van 13/14 juni gewoon verhoogt. Het uitblijven hiervan zou direct grote vraagtekens plaatsen bij de toekomstige economische groei. En dat zou opschudding veroorzaken in aandelenland.

Inflatie eurozone zwakker dan verwacht

Met slechts 1,4% op jaarbasis stegen de consumentenprijzen in mei en daarmee is de beoogde 2% door de ECB weer uit het zicht. Kijken we naar de voor allerlei volatiele componenten geschoonde kerninflatie, dan is het beeld nog schraler met een toename van 0,9%. De tijdelijke stijging van de inflatie die wij voor begin dit  jaar voorzagen, is hiermee ten einde gekomen. Hoe nu verder? Een zeer geleidelijke stijging van de inflatie. De economische groei versnelt verder met daarbij een aantrekkende arbeidsmarkt. Normaliter valt op basis van deze cijfers een inflatievoet van rond de 1,5% te verwachten. Het is allemaal niet spectaculair en het zal de ECB voorlopig in de wachtstand houden. Het monetaire beleid zal ongewijzigd extreem ruim blijven de komende tijd. Van oplopende rentestanden is nog even geen sprake.

Gemengde signalen uit Chinese industrie

Gisteren lieten de industriële inkoopmanagersindexcijfers van de Chinese overheid nog een lichte toename zien voor mei. Het vanochtend gemelde cijfer van researcher Caixin liet juist een minder rooskleurig plaatje zien. Een onverwacht stevige terugval in industriële activiteit die inmiddels ook in de krimpzone is aanbeland. Caixin onderzoekt vooral kleine- en middelgrote bedrijven die het wel en wee van de economie meer voelen dan de grote staatsbedrijven. Waar ging het mis? Met de nieuwe orderinstroom. Die geeft aan dat de druk op de binnenlandse vraag groeiende is. Ook de nieuwe exportorders nemen langzamer toe. Er lijkt meer werk aan de winkel te komen voor de beleidsmakers om de noodzakelijke 6,5% economische groei te behalen. Dat zal links- of rechtsom gebeuren. President Xi Jinping wil in het zadel blijven en daarvoor is het behalen van de groeidoelstelling bijna noodzakelijk. 

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot