Verrassingen alom aan het macrofront

Op het eerste gezicht waren de jongste Fed-notulen weinig verrassend, maar als we even verder lezen dan zijn er toch wel wat verrassingen te bespeuren. En zo ook bij de publicatie van de inkoopmanagersindex voor de industrie in de eurozone en de banencreatie in de VS. En misschien was het stapje terug dat de ISM Non-Manufacturing liet zien in maart ook wel verrassend ten noemen.

Industrie eurozone groeit verder

Eind maart was de finale stand van de Eurozone Markit PMI voor de industrie 56,2 indexpunten. Een fraaie stijging aangezien de februari-stand nog 55,4 indexpunten bedroeg. Eerder in de maand gaf onderzoeksbureau Markit al aan dat deze stand op de borden ging komen. En daarmee is de hoogste stand sinds april 2011 een feit. Vooral de productie en in de instroom van nieuwe orders is in zes jaar tijd niet zo hoog geweest. De groei kwam vooral uit Duitsland, Italië en Frankrijk. Daarentegen zagen we een groeivertraging in Spanje en Ierland. Nette cijfers, waardoor wij een comfortabel gevoel blijven houden over de voortgang van de groei van de eurozone-economie.

Banengroei VS robuust

Loonstrookverwerker ADP liet gisteren weten dat volgens hun onderzoek Amerikaanse werkgevers in de private sector in maart 263.000 banen creëerden. Beduidend meer dan het aantal banen dat door Bloomberg geraadpleegde economen gemiddeld voor mogelijk hielden. Die gemiddelde groeiraming bedroeg niet meer dan 187.000 banen. Hoewel we blij zijn met deze ontwikkeling, moeten we eerlijk zijn door te zeggen dat dit alleen de private sector betreft. Aanstaande vrijdag komt de overheid naar buiten met het officiële (banen)groeicijfer. Daar wordt uitgegaan van een groei van 180.000 banen. Nog even geduld dus. Dan weten we hoe de arbeidsmarkt er daadwerkelijk voor staat, maar deze indicatie stemt ons tevreden.

Heeft de Amerikaanse industrie hoogtevrees?

De ISM Non-Manufacturing-index deed in maart een stapje terug. De index eindigde de maand op een stand van 55,2 indexpunten, waar in februari nog 57,6 indexpunten werd gerealiseerd. Dat was de hoogste stand van de voorgaande zestien maanden.

Met de actuele stand van 55,2 indexpunten werd ook de gemiddelde verwachting van door Bloomberg geraadpleegde economen niet gehaald. Het onderliggende rapport laat zien dat de productie terugliep en dat de voorraadvorming afnam. Hoewel deze index niet de meest richtinggevende indicator is, moeten we de signalen niet negeren. Verder zagen we de instroom van nieuwe orders – de ISM Non-Manufacturing New Orders-index, in maart terugvallen van 61,2 indexpunten in februari naar 58,9 indexpunten in maart. Ook dat is een signaal dat onze aandacht heeft.

Fed-notulen op het eerste gezicht weinig verrassend

In eerste instantie waren de notulen van de jongste beleidsvergadering van de Fed niet verrassend. Als we verder inzoomen op deze notulen, werden we enigszins verrast door de opmerking dat de Fed voornemens is de eigen balans – flink opgepompt door alle inkoopacties – te verkleinen. Aangezien deze notulen geen additionele informatie over deze afwikkeling bieden, moeten we waarschijnlijk tot de zomer wachten op meer informatie.

De notulen laten verder zien dat een groot aantal leden van het beleidsbepalend orgaan van de Fed van mening zijn dat een neerwaartse risico’s voor de wereldeconomie langzaam maar zeker naar de achtergrond zijn verschoven, of in zijn geheel zijn verdwenen. Daarmee is de weg vrij om voort te gaan op de weg van monetaire verkrapping. Met andere woorden, er komt ruimte om later dit jaar, zoals gepland, nog twee renteverhogingen door te voeren.

Wat ons verder opviel was dat diverse stemgerechtigde leden de omstandigheden op de financiële markten (lees de hoogte van de aandelenkoersen wereldwijd en de ontwikkeling van de vastgoedprijzen) meenamen in hun besluit om de rente al dan niet te verhogen. Vooral de hoogte van de aandelenkoersen zorgde voor een dreigend risico voor de stabiliteit van de financiële markten.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot