Goudlokje scenario voor eurozone!

De sentimentsindicator van de EU, de ESI-index, bleef in maart nagenoeg ongewijzigd hangen op 107,9 punten. En dat was licht onder de verwachting van economen. De voorlopige inflatiecijfers uit diverse eurozonelanden voor maart geven wederom een inflatieterugval aan. De Chinese economie komt ook meer op stoom in maart getuige de inkoopmanagersindexcijfers.

Eurozone groeit lekker door

Ondanks het licht tegenvallende ESI-indexcijfer ligt het groeiniveau in de eurozone zo rond de 2,5% voor het eerste kwartaal. Dat is fraai te noemen. Verder zagen we dat de prestaties in Duitsland een opgaande lijn lieten zien, terwijl Frankrijk wat terrein inleverde. Op exportgebied werden er iets minder orders geboekt in de eurozone en draaiden zowel de dienstverlening en industrie op een iets lager toerental. Gelukkig bood de consument wat tegenwicht. De weer dalende inflatie gaat de koopkracht weer meer ondersteunen. Kortom, het groeit lekker door, niet te hard en niet te zacht. Vanuit dit perspectief kan de ECB de geldpolitiek ongewijzigd laten.

Duitse inflatie zakt stevig terug

De oplopende inflatievrees is en blijft ongegrond. Dat maken we op uit de stevige terugval van het voorlopige Duitse consumentenprijsinflatiecijfer. De daling in maart tot 1,5% op jaarbasis was onverwachts groot (1,9% voorzien). Vorige maand lag het cijfer nog op 2,2%.  

De daling van de energieprijzen veroorzaakte slechts 0,2%-punt van de daling. Op dat effect hadden de financiële markten wel gerekend. Meer verrassend is de sterk verminderde inflatie bij de dienstverlening, die halveerde nagenoeg tot 0,7% op jaarbasis in maart. Het geeft aan dat over een breder front de prijsstijgingen gematigd zijn en blijven. Wij zien diezelfde dalende inflatietrends terug in landen als Spanje en België.

De conclusie is dat de onderliggende inflatie in de eurozone nog onder de ECB-doelstelling van 2,0% blijft op de middellange termijn. Dat geeft de ECB nog niet het gewenste economische comfort en daardoor blijft monetaire stimulering noodzakelijk. De kans op een verhoging van de beleidsrente in euroland moeten zoetjes al worden opgeschoven richting medio – eind 2018.

Chinese inkoopmanagersindices in de lift maar...

Zowel op het industriële vlak als in dienstverlening boerden de Chinezen goed in maart. Het officiële inkoopmanagersindexcijfers voor de industrie was iets beter dan verwacht en tikte bijna het hoogste niveau van de afgelopen vijf jaar aan. Daarnaast zien we dat de op consumenten gerichte dienstverlening ook grote verbeteringen boekt.

Er komt weer wat meer vet op de economische botten en dat brengt ook direct weer gevaren mee voor beleggers. De centrale bank en overheid moeten de uitbundige kredietverlening, de overcapaciteit in diverse sectoren en de huizenbubbel nog gaan aanpakken dit jaar. Een verkrappend monetair beleid is daarbij het medicijn, iets wat (aandelen)beleggers minder leuk vinden. Wat gas geven en vooral meer afremmen dat is voor het komende jaar de Chinese economische politiek teneinde 6,5% groei te behalen. Weinig spannends dus voor de aandelenbelegger vooralsnog.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot