Hoofdeconoom Luc Aben blikt vooruit - week 12

De eerste electorale test is goed verlopen. Markten haalden opgelucht adem nadat de Nederlandse populistische wind vooralsnog niet uitmondde in een regelrechte storm. Wat belangrijk is voor Nederland, maar zeker ook voor Europa. Er staan immers nog Franse en Duitse verkiezingen op de agenda dit jaar.

Vizier beleggers nu gericht op Franse politiek

De waardering van Europese aandelen is minder uitbundig dan die van de Amerikaanse aandelen. Natuurlijk laat het langzamere herstel vanuit de economische crisis zich hier voelen. Met daar bovenop de specifieke turbulenties in de eurozone van de voorbije jaren. Turbulenties van onder meer economische aard, maar met politieke gevolgen. Beleggers kijken dan ook naar de politieke hoek of er geen ‘zwarte zwanen’ tevoorschijn komen. Met vorige week dus een eerste Nederlandse zwaan die dan toch relatief wit van kleur bleek te zijn.

Hiermee is de race echter nog niet gelopen. Eind april staat de eerste ronde van de Franse presidentsverkiezingen op de agenda. Als de Franse peilingen net zo kwalitatief zijn als de Nederlandse, dan hoeven we ons niet al te veel zorgen te maken. Le Pen zou weliswaar de eerste ronde kunnen winnen, maar het uiteindelijk afleggen tegen Macron. Een week is echter een eeuwigheid in de politiek. En er zijn nog een aantal weken te gaan.

Hoe dan ook, mocht dit Franse scenario uitkomen dan is dat zonder meer positief voor Europese beurzen. Als oud-voorzitter van het Europese Parlement Schulz het in het najaar bovendien tot nieuw Duits kanselier schopt, dan lijken de witte politieke zwanen voorlopig het luchtruim te beheersen in Europa. Zowel Macron als Schulz hanteren een pro-Europese agenda, met meer aandacht voor groei-impulsen. Iets wat een gelijkaardige impuls aan Europese aandelen kan geven.

Renteverhoging Fed niet zorgelijk

Naast het verkiezingsverhaal waren beleggers vorige week natuurlijk ook gerustgesteld door de woorden van Fed-baas Yellen. Die verhoogde weliswaar de beleidsrente, maar lijkt niet te overwegen om het opwaartse rentepad de komende maanden sneller te willen bewandelen dan gepland. Of tenminste, nog niet. Veel zal afhangen van de concrete stimuleringsplannen van president Trump. Zullen die de groei of toch eerder de inflatie de hoogte injagen?

Hierbij moeten we in het achterhoofd houden dat financiële markten voor een deel al het werk van de Fed hebben gedaan. Zo is de Amerikaanse obligatierente de voorbije maanden opgelopen. Ook de sterke dollar betekent per saldo een krappere monetaire omgeving. Zodat de Fed voorlopig niet al te voortvarend hoeft op te treden.

Amerikaanse politiek en centrale bank vormen vooralsnog geen groeibelemmering

Slotsom bij dit alles is dat bovengenoemde ontwikkelingen vooralsnog niet zorgen voor een vertraging van de groei van de wereldeconomie. Iets wat we terugzien in de jongste macro-economische cijfers. Voorlopig blijven beleggers hierdoor de waardering van met name Amerikaanse aandelen voor lief nemen. Net als de politieke onzekerheid rond de nieuwe Amerikaanse regering. Die liet het voorbije weekend bijvoorbeeld het expliciete vermijden van protectionisme uit het gezamenlijke slotcommuniqué van de G20 halen. Dergelijke bijeenkomsten hebben vooral politieke betekenis. Er worden geen concrete afspraken gemaakt of verdragen ondertekend. Maar het illustreert wel de andere economische wind vanuit Washington. In ieder geval in woorden. Op de concrete daden is het nog wachten.

Deze week staan weinig cijfers op de agenda die het sentiment vanuit de macro-hoek kunnen doen omslaan. We hebben vooral aandacht voor de Markit PMI’s (ondernemersvertrouwen). Zowel in de VS als in de eurozone komen de zogenaamde ‘flash estimates’ voor de maand maart eraan.

Europese inkoopmanagers zetten hun beste beentje voort

Vorige maand bereikte de Markit PMI in de eurozone zijn hoogste punt sinds april 2011. Met name de nieuwe orders deden het toen goed. Vaak een voorbode voor degelijke cijfers achteraf. Alle reden dus om ervan uit te gaan dat het ondernemersvertrouwen blijft overeenkomen met een aantrekkende economische groei.

Heb oog voor Amerikaanse duurzame goederen

Voor de VS zijn onze Markit PMI-verwachtingen identiek. Daarnaast verwachten we ook cijfers over de orders voor duurzame goederen. Vaak worden deze cijfers scheefgetrokken door de orders voor Boeing-vliegtuigen. Onderliggend is het dus belangrijk om te kijken naar de zogenaamde kernorders: de duurzame goederen zonder transportmiddelen. Deze wezen eind vorig jaar op een langzame herneming van de investeringsbereidheid bij ondernemingen. Om de Amerikaanse groei een duurzaam karakter te geven, is het belangrijk dat investeringen blijven aantrekken. Afgaand op het hoge ondernemersvertrouwen rekenen we daar deze week dan ook op.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot