Regeringsleiders op de barricaden

De Brexit-speech van May en de uitspraken van Trump over de Amerikaanse dollar geven beweging.  De ZEW-index, de Duitse vertrouwensgraadmeter onder investeerders, steeg in januari licht. De kredietverlening in de eurozone steeg gematigd verder in het vierde kwartaal.
 

Harde Brexit in aantocht

Het volk heeft gesproken en het Verenigd Koninkrijk gaat de EU verlaten. De woorden van premier May duiden op een harde Brexit met daarbij de nodige gestes en dreigementen. Er moet een nieuw handelsverdrag komen met de EU. Het VK zet in op een tariefvrije handel. Voor de bankensector wil May een overgangsperiode inlassen om aan de ‘nieuwe omstandigheden’ te wennen. De geboden duidelijkheid door May, wat het VK wil en in welke tijdsbestek, is prettig. Het Britse pond won hierop bijna 2% ten opzichte van de euro. Reacties van bedrijven zijn gematigd. Er heerst angst dat de economische belangen als ‘sociaal’ wisselgeld worden gebruikt in de onderhandelingen en dat het proces nog jaren gaat duren.

Trump vindt de dollar te duur

En daarop noteerde de dollar direct lager. De euro-dollarverhouding zakte tot 1,07. Het is zeer ongebruikelijk en ook gevaarlijk om zo te praten over de Amerikaanse munt, vooral voor Wall Street. De sterke dollar en de aandelenrally gaan hand in hand. De correlatie is hoog vanwege dezelfde achtergrond; meer groei door fiscale stimulering. Door de verwachte hogere rente is de dollar aantrekkelijk maar dat geldt ook bijvoorbeeld voor bankaandelen. De verwachte fiscale stimulering zorgt voor meer groei (hogere bedrijfswinsten), maar ook voor meer inflatie en hogere rente. Daar bovenop komt dat de wereld massaal heeft ingezet op een hogere dollar en een hogere rente. Een (snelle) ommekeer daarin kan leiden tot stevige winstnemingen op de Amerikaanse aandelenmarkten.

Ook politiek gezien gooide Trump olie op het vuur met zijn uitspraken. De dure munt vermoordt de Amerikaanse concurrentiepositie. En dat is onacceptabel. De kans op een aanstaande valutaoorlog neemt toe. Trump heeft al diverse malen uitgehaald naar China, die hij typeert als valutamanipulators.    

Optimisme onder Duitse investeerders hoger

De Duitse investeerders zijn iets positiever over de nabije toekomst. Het ZEW-indexcijfer blijft wel achter bij de andere positieve macrodata over de Duitse economie. Maar ook dit cijfer wijst erop dat de Duitse economie een groeiversnelling doormaakt en dat de groei nu rond de 2% of meer zal liggen.

Condities kredietverlening eurozone verslechteren

Het ECB Bank Lending Survey onthulde dat de kredietvoorwaarden voor bedrijven en in mindere mate huishoudens aangescherpt zijn in het afgelopen kwartaal. Dat was verrassend en ook voor het eerst in de afgelopen drie jaar. Gek genoeg loopt Nederland hierbij voorop, maar ook in andere landen in de eurozone werd een halt toegeroepen aan de lossere kredietvoorwaarden.

Een positieve noot is dat de vraag naar krediet van burgers en bedrijven groeit en deze trend zet zich door in begin 2017 aldus de Europese banken. Die kredietgroei blijft zich verbeteren, maar tergend langzaam. Dat feit en de beperkte inflatie in de eurozone zorgt voor een onveranderd ruim monetair ECB-beleid voor de komende maanden.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot