Hoofdeconoom Luc Aben blikt vooruit - week 47

Fed-voorzitter Yellen was vorige week duidelijk: ze wil niet al te lang meer wachten met een renteverhoging. De dollar reageerde onmiddellijk op haar woorden. Nadat de verkiezing van Trump de greenback al omhoog duwde, leverde Yellen een bijkomend zetje. Hogere rentetarieven maken de Amerikaanse munt immers aantrekkelijker.

Politiek en centrale banken aan zet

We gaan er niet van uit dat de dollar snel zal doorschieten naar pariteit tegenover de euro. Vanuit fundamenteel oogpunt is er immers sprake van een overwaardering. Een forse zelfs: zo’n 20%. Veel zal echter afhangen van het concrete beleid van president Trump. Slaagt hij erin de economische groei aan te zwengelen, zonder dat de inflatie de spuigaten uitloopt, dan kan de dollar - ondanks zijn reeds forse prijs - toch verder verstevigen. Zeker als de ECB het monetaire gaspedaal stevig ingedrukt houdt. Dit betekent het verlengen van het actuele aankoopprogramma voor obligaties met dezelfde bedragen. Momenteel ligt de voorziene einddatum voor dat aankoopprogramma nog op maart 2017. De volgende ECB-meeting staat op de rol voor 8 december. Dan weten we wellicht meer.

Hoe dan ook, alle ingrediënten zijn aanwezig om de komende weken en maanden volatiliteit in de wisselkoersen te voorzien. Met de nodige invloed ook op de reële economie.

Amerikaanse PMI’s in focus

Die invloed is bijvoorbeeld vaak merkbaar in de Amerikaanse PMI’s (ondernemersvertrouwen). Vooral in die van de verwerkende industrie. Een sterke munt hindert de export en kan invloed hebben op het eerder genoemde ondernemersvertrouwen. Hoewel de binnenlandse component van de Amerikaanse economie veruit de belangrijkste is, kan dit toch een punt zijn dat toekomstig president Trump in de gaten moet houden. De binnenlandse economische impuls vanuit lagere belastingen en investeringen in infrastructuur, moet de eventuele tegenwind vanuit een moeilijkere export compenseren.

Wordt het dollareffect zichtbaar?

Deze week kan de PMI Manufacturing het effect van de aantrekkende dollar al voor een stuk weerspiegelen. De Amerikaanse munt zette zijn opwaartse pad immers al eind augustus in. De PMI uit de dienstensector, die ook deze week op de agenda staat, heeft minder last van wisselkoersen. Die sector is immers vooral binnenlands gericht.

Woningmarkt laat van zich horen

Verder krijgen we een reeks cijfers over de Amerikaanse woningmarkt. Zowel over de prijzen, als over de verkoop van nieuwe en bestaande woningen. De woningmarkt in brede zin blijft aantrekken. Toch is de bijdrage aan de groei nog relatief bescheiden. Ondanks dat de rente al geruime tijd laag staat, mag de nieuwbouw best een tandje bijschakelen. Daar is ook ruimte voor gezien de krappe vraag- en aanbodverhouding op de Amerikaanse markt. Als de hogere obligatierente - en dus hypotheekrente - de komende maanden aanhoudt, wordt het echter uitkijken naar het effect daarvan. Voor de cijfers van deze week verwachten we nog niet veel grote wijzigingen in het bestaande beeld.

Krijgen de orders voor duurzame goederen vleugels?

Tot slot verwachten we dat in de VS de orders voor duurzame goederen (publicatie op vrijdag) een forse stijging kunnen laten zien. Dit zal dan vooral het gevolg zijn van een reeks vliegtuigorders bij Boeing. De zogenaamde kernorders, waar de volatiele transportsector niet in wordt meegenomen, zullen slechts beperkt toenemen.

In Europa zijn de ogen gericht op de Duitse IFO-index

De Europese macro-agenda is deze week mager gevuld. Ook hier krijgen we de PMI’s te zien vanuit de diensten- en industriële sector. Die zullen wellicht bevestigen dat de Europese groei licht aantrekt. Onder meer vanuit het spiegelbeeld waar we het voor de VS over hadden: een zwakkere euro.

Het belangrijkste Europese cijfer deze week is de IFO-indicator op donderdag. Vorig week leerden we dat de Duitse economie relatief matig presteerde in het derde kwartaal. Dat was in die periode ook zichtbaar in het IFO-cijfer. De vorige maand toonde echter een herstel, waarvan we verwachten dat dit vastgehouden kan worden. Zo profiteert de Duitse ondernemer, en dus de IFO-score, van de gang van zaken in Azië (China), waar het groeimomentum iets aantrok.

Toch ligt het risico aan de onderkant. Zo was het opvallend dat de respondenten van de vorige week gepubliceerde ZEW-index, die na de Amerikaanse presidentsverkiezingen hun vragenlijstje invulden, opvallend voorzichtiger waren voor de toekomst. Dit ondanks de positieve reactie van financiële markten op Donald Trump. Eenzelfde effect zou ook het IFO-cijfer van deze week kunnen beïnvloeden. Het toont in ieder geval aan dat het Amerikaanse verhaal de komende maanden een méér dan prominente plaats blijft opeisen.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot