Amerikaanse macrocijfers vertonen groeislijtage

Het inkoopmanagersindexcijfer voor de Amerikaanse dienstensector tuimelde onverwachts stevig in oktober. De macroberichten tot nu toe over de oktobermaand indiceren een lichte groeivertraging richting het jaareinde. Amerikaanse werknemers produceren meer en in de eurozone groeide de werkgelegenheid stevig door in september.

Duikeling ISM-cijfer dienstensector

De terugval van het ISM-cijfer voor de Amerikaanse dienstensector, van 57,1 naar 54,8 punten, was groter dan verwacht (tot 56,0 punten). De belangrijke componenten nieuwe orders en werkgelegenheid kregen daarbij stevig op hun falie. De dienstensector is de banenmotor van de VS  en bij de huidige stand van de ISM-werkgelegenheidscomponent moeten we grofweg uitgaan van 160.000 nieuwe betrekkingen in oktober. Vanmiddag komt het werkgelegenheidsrapport en daar worden 190.000 banen voorzien. Naar onze mening zijn de risico’s op een banentegenvaller flink toegenomen.

In het algemeen gezien zijn de Amerikaanse macroberichten aan de magere kant, maar nog wel voldoende goed voor een verwachte economische groei van 2,0% voor het vierde kwartaal. Bij dat groeigetal is de Fed comfortabel genoeg om de beleidsrente te verhogen in december. De grootste risico’s voor de aandelenmarkten liggen meer in een verder (te sterk) afnemende economische groei en niet zo zeer in de uitgekauwde renteverhoging. Niet dat wij een scherpe val verwachten, maar we zijn daarop wel beducht.

Amerikaanse werknemer produceert meer

De Amerikaanse arbeidsproductiviteit (exclusief landbouw) steeg in het derde kwartaal met 3,1% op jaarbasis, veel beter dan de voorziene 2,0%. Als we het cijfer vergelijken met het derde kwartaal van 2015 is er echter sprake van ongewijzigde productiviteit! En dat is zwak te noemen. Een mogelijke oorzaak is dat investeringen te beperkt blijven, waardoor de efficiency achterblijft. Werkgevers opteren voor een meer flexibele oplossing om de productie (tijdelijk) te verhogen door inzet van extra personeel. De kosten per eenheid product stegen slechts met 0,3% op jaarbasis afgelopen kwartaal. Over de afgelopen twaalf maanden namen deze kosten met 2,3% toe en dat betekent dat de inflatie nog steeds onder controle blijft. In het derde kwartaal van 2015 werd overigens een vergelijkbaar stijgingsgetal opgetekend. Ten slotte de loongroei. Per gewerkt uur noteerden de loonkosten afgelopen kwartaal 3,4% hoger op jaarbasis. Dat is pittig maar beheersbaar. 

Werkgelegenheid eurozone verbetert

In september kregen 101.000 werklozen een baan, het hoogste cijfer sinds het voorjaar van 2016. De werkloosheid in de eurozone handhaaft zich wel koppig op 10% en dat is een duidelijke vertraging. Op landenniveau zien we een bekend (macro)patroon. De Duitse werkloosheid bleef onveranderd op een recordlaagte, terwijl in Italië de werkloosheid opliep tot de hoogste stand van het afgelopen jaar. De vooruitzichten voor de werkgelegenheid in de eurozone zijn matig te noemen, in diverse macrocijfers (o.a. PMI-cijfers) zien we dat werkgelegenheidscomponenten wat gas terugnemen. Het past overigens allemaal in het beeld van een gematigde, maar aanhoudende economische groei van 1,2% tot 1,5% voor de eurozone.      

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot