Hoofdeconoom Luc Aben blikt vooruit - week 40

De macro-economische ogen zijn deze week gericht op de VS. Met het ISM-ondernemersvertrouwen en natuurlijk nieuwe arbeidsmarktcijfers. In Europa blijft het rustig op het macrovlak, maar daar hebben we al een Deutsche Bankdossier te verteren.

Alle ogen gericht op de VS

Vorige maand dook de ISM Manufacturing, die het vertrouwen peilt bij de industriële ondernemer, onder de kritische drempel van 50. In de krimpzone dus. Economen verwachten dat het vertrouwen vanmiddag een herstel laat zien, maar wij zijn achterdochtiger. Zo weten we ons te herinneren dat  vorige maand de nieuwe industriële orders zwak waren. Vaak blijft dat een tijdje doorwegen op de algemene vertrouwensscore.

Ook de ISM uit de dienstensector maakte vorige maand een forse duikeling, wat de vraagtekens over de Amerikaanse groei alleen maar deed toenemen. Een opleving is hier echter waarschijnlijker dan voor de ISM Manufacturing. En die zou zeker welkom zijn, de dienstensector is veruit het belangrijkst voor het globale groeiplaatje.

Beide ISM-indices zijn belangrijk, maar toch ligt het macro-economische zwaartepunt op de arbeidsmarktcijfers van vrijdag. De marktverwachting gaat ervan uit dat in september iets van 170.000 nieuwe banen het levenslicht zagen. Tegenover 151.000 in augustus. Minstens zo belangrijk daarbij is de evolutie in de uurlonen. Ondanks de fors teruggelopen werkloosheid blijft de opwaartse loondruk matig. Vooralsnog vreet dat nog niet aan het vertrouwen van consumenten. Maar om de gemiddelde Amerikaan zijn bestedingen verder te laten opvoeren, zouden hogere uurlonen welkom zijn. In een wereld van al met al matige groei, moet de economische dynamiek vooral van binnenuit komen. Daarin speelt de consument een centrale rol. Kijk maar naar de eerste jaarhelft. Ook toen waren de particuliere bestedingen zowat de enige component van de economie die naar behoren presteerden.

Het spreekt voor zich dat elk Amerikaans cijfertje ook zijn belang heeft voor het Fed-beleid. Als de cijfers deze week behoorlijk zijn, dan neemt de kans toe dat we nog voor het einde van het jaar een renteverhoging meemaken. Fed-baas Yellen heeft dat bijna met zoveel woorden aangekondigd. December is dan de meest waarschijnlijke timing. Op voorwaarde tenminste dat de groei op schema blijft.

Vraag is hoe beurzen dan reageren. Bekijken beleggers een toenemende kans op een renteverhoging als een signaal van vertrouwen in de groei? Dit kan de aandelenkoersen vervolgens ondersteunen. Of schieten ze in de stress? Omdat ze moeten gaan afkicken van hun verslaving aan goedkoop geld. Moeilijk in te schatten. Maar uiteindelijk hebben beleggers er alle belang bij dat de Amerikaanse groei niet al te veel hapert. Een voortvarende economie kan dan best een wat hoger rentetarief hebben. We zouden de komende weken dan ook graag ietwat stevige Amerikaanse cijfers zien verschijnen. Eventuele tegenvallende cijfers kunnen de aandelenmarkten meer pijn gaan doen, is onze inschatting.

Europese macro-agenda matig gevuld

Een zeer matig gevulde Europese kalender deze week. Naast een aantal definitieve PMI’s over de maand september, vermelden we enkel de Europese detailhandelsverkopen (woensdag). Op basis van het haperende consumentenvertrouwen en de werkloosheidscijfers, verwachten we niet dat het mooie cijfer dat we in augustus mochten optekenen, geëvenaard zal worden.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot