Chinese tijdbom weer op scherp

De Chinese kredieten groeiden opnieuw onstuimig in augustus. De groeistabilisatie van de Chinese economie wordt bereikt met een onhoudbare kredietcreatie. In de VS dalen de importprijzen harder dan voorzien in de augustusmaand. Opnieuw een bewijs dat inflatie zeer gematigd is en blijft in de nabije toekomst. Vanmiddag staan de Amerikaanse detailhandelscijfers op het menu.                

Chinese kredietexplosie    

De aanwas van nieuwe Chinese kredieten bedroeg grofweg $ 145 miljard in augustus. Een enorme stijging. Een groot deel van de kredietverlening vindt plaats in de oververhitte vastgoedsector. De vastgoedverkopen over de eerste acht maanden lagen maar liefst 39% hoger dan in 2015. De gewone private investeringen namen in deze periode slechts 2,1% toe. De expansie van de vastgoedsector is onhoudbaar en creëert een nog grotere bubbel. Het hervormen van de economie lijkt nog niet van de grond te komen. Oude recepten om de economie aan te jagen, zoals vastgoed- en infrastructuurinvesteringen en het laten doordraaien van de zware industrie, blijven van kracht. Hoe lang dit economische scenario van ongebreideld kredietpompen nog door mag gaan, is lastig te zeggen. Volgens 'normale' kredietmaatstaven zit China allang in de alarmfase. Geen enkele economie in de historie heeft een dergelijke snelle kredietcreatie kunnen dragen. Het eindresultaat was steevast een stevige recessie. Maar vooralsnog moeten we dansen totdat de kredietmuziek stopt...

Amerikaanse inflatie binnen de perken

De Amerikaanse importprijzen daalden met 0,2% in augustus, een iets grotere daling dan voorzien (-0,1%). Op jaarbasis lagen de importprijzen 2,2% lager in augustus. We kunnen concluderen dat de geïmporteerde inflatie afwezig is. Eerder zagen we al dat bij de producenten de inputprijzen zich zeer gematigd ontwikkelen in augustus. We mogen stellen dat de inflatie absoluut geen gevaar is voor de Amerikaanse economie en voor de Fed reden/bewijs is het rentebeleid ongewijzigd te laten in september.

Laatste bewijsstukje voor Fed

Een laatste stukje relevante macrodata voor het Fed-rentebeleid zijn de detailhandelsverkopen over de augustusmaand. De ronduit zwakke verkopen over juli wekken deze keer extra belangstelling van economen. Hoewel de Amerikaanse burger het besteedbaar inkomen stevig ziet toenemen, blijven de uitgaven achter. Gezien de berichten van retailers (omzetwaarschuwingen van supermarkten en discounters, zwakke autoverkopen in augustus) moeten we niet een al te hoge pet op hebben van deze cijfers.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot