Hoofdeconoom Luc Aben blikt vooruit - week 32

Het Amerikaanse banenrapport was bijzonder goed te noemen. Menig analist, econoom en belegger zal met plezier terugdenken aan afgelopen vrijdag. De positieve verrassing klinkt nog even door op de financiële markten. Maar niet te lang, want er ligt een interessante maar iets minder spannende week voor ons. Zoals verwacht doen de VS het even rustig aan, maar trekt Duitsland in de eurozone de kar en probeert Frankrijk mee te doen. In China laat de consument zich horen.

Een ‘rustige’ macroweek in de VS

De VS gaan een redelijk rustige macroweek tegemoet. Dat mag ook wel, want afgelopen week was er een van spanning en sensatie. De hele week wachten op een fenomenaal banenrapport, afgelopen vrijdag. Het rapport laat duidelijk zien dat de Amerikaanse economie, of beter gezegd de Amerikaanse arbeidsmarkt er prima voor staat.

Deze week doen de VS het wat rustiger aan. Vandaag een licht en klein opwarmertje met het aantal probleemhypotheken in het tweede kwartaal. Om vervolgens dinsdag inzicht te krijgen in de ontwikkelingen van de groothandelsvoorraden. Interessant is om te zien of de voorraden bij de groothandel veranderd zijn in juni. Mei liet een toename van 0,5% zien en dat wekt de indruk dat consumenten de hand op de knip houden en dat voorraden niet verkocht worden. Gelukkig hebben we afgelopen weken gezien dat de Amerikaanse consument meer uitgaf dan hij in zijn loonzakje ontving. Vandaar dat door Bloomberg geraadpleegde economen een vlak verloop van deze voorraden verwachten.

Afgelopen vrijdag zagen we het al. Amerikaanse werkgevers creëren veel banen. Dat zal aanstaande woensdag ook blijken als bekend wordt hoeveel vacatures open stonden in de maand juni. Economen rekenen op een lichte stijging van het aantal openstaande vacatures. Wat betekent dit? In mei zagen we ook al dat vacatures steeg. Moeten we ons zorgen gaan maken of zijn Amerikaanse werkgevers ‘kieskeurig’? Wij denken dat laatste. Werkgevers willen wel nieuwe mensen aannemen, maar het is lastig om goed gekwalificeerd personeel te vinden. Bovendien houden werkgevers hun huidig personeel vast en dat maakt dat de doorstroom enigszins beperkt is. Niettemin maken wij ons geen zorgen. De geluiden vanuit de arbeidsmarkt zijn goed te noemen, zo bleek afgelopen vrijdag maar weer.

Donderdag wordt u getrakteerd op een arbeidsmarktcijfer, namelijk het cijfer over het aantal aanvragen voor een initiële werkloosheidsuitkering. Het aantal aanvragen zal naar verwachting licht gedaald zijn en dat is gezien het zomerseizoen en de goede ontwikkeling van de Amerikaanse arbeidsmarkt helemaal niet zo verwonderlijk.

Het ‘vuurwerk’ komt op vrijdag wanneer met het bekend worden van de producentenprijzen meer inzicht verkregen wordt in de inflatie-ontwikkeling in de VS. De verwachte 0,2% stijging van de prijzen ex. voedsel en energie is maar matig te noemen en brengt ons nauwelijks dichter bij de door de Fed beoogde 2,0% inflatiedoelstelling. Het zal een ieder dan ook niet verbazen dat de Fed geen haast maakt met het op de agenda zetten van een volgende rentestap.

Naast de producentenprijzen zijn het de consumenten die wat aandacht krijgen. De cijfers over de detailhandelsverkopen komen naar buiten. Economen houden rekening met een lichte stijging en dat is logisch aangezien we al eerder in dit feuilleton meldde dat consumenten de afgelopen weken meer uitgaven dan ze binnenkregen. Een deel van die bestedingen zijn bij detaillisten terecht gekomen. En dat is voor de ontwikkeling van de Amerikaanse economie een goed teken.

Ook de University of Michigan geeft vrijdag acte de presence. De universiteit houdt onder andere het consumentenvertrouwen bij. Volgens de voorlopige tellingen is het vertrouwenspeil in augustus licht gestegen.

Duitsland en Frankrijk zijn aan zet in Europa

Interessante cijfers gelijk aan het begin van de week. Onze Oosterburen laten vandaag, of beter gezegd deze ochtend, weten hoe het gaat met hun industriële productie. Belangrijk voor de gehele eurozone, aangezien Duitsland door velen gezien wordt als de motor van Europa. Afgaand op de verwachtingen lijkt die motor weer naar behoren te draaien. In de voorgaande maand mei – want we krijgen dit keer inzicht in de ontwikkelingen van de maand juni – daalde de productie flink en schrok menig econoom, analist en belegger. Een schrikreactie wordt deze keer niet verwacht. Naar verwachting groeide de productie in juni. En dat is een goed teken. Woensdag is Frankrijk aan de beurt als het gaat om het bekendmaken van de productiedata. Naar verwachting wisten de Fransen er in juni een klein plusje uit te persen, maar jaar op jaar bekeken, moeten we toch concluderen dat er nog altijd sprake is van een krimp van de industriële productie. En dat zal de Franse overheid een doorn in het oog zijn. We moeten dan ook niet raar op de neus kijken als deze overheid de komende maanden met wat verkapte steun gaat komen.

Een dag later laat Duitsland zien hoe het gesteld is met de handel. Kwamen er meer of minder goederen binnen afgelopen juni? Naar verwachting verscheepten Duitse ondernemingen meer dan dat ze binnenhaalden en ook dat is een positief signaal.

Evenals in de VS zit het macrovenijn in de staart van de week, met Duitse en Europese inflatiecijfers – en consumentenprijzen over de maand juli – en met de ontwikkeling van het Duitse en Italiaanse Bruto Nationaal Product. Ook voor de eurozone als geheel komt het groeicijfer naar buiten. Kwartaal op kwartaal verwachten we een lichte groei. Het is de vraag of de Brexit niet al te veel roet in het Europese eten heeft gegooid. Als we de afgelopen weken goed geluisterd hebben naar de top van het Europese bedrijfsleven is het nog te vroeg om de echte impact van het vertrek van de Britten uit de Europese Unie in termen van economische groei te kwantificeren. Dat doen we dus ook niet. We houden wel onze ogen en oren open.

Chinese consument neemt verantwoordelijkheid

China komt deze ochtend met handelsbalanscijfers naar buiten. Ook hier verwachten we dat het land meer uitvoerde in juli dan het importeerde. Het zou fijn zijn als de daling van de import iets stokte. In juni zagen we de import met 2,3% dalen en dat is gezien de transitie die China economisch gezien door wil maken niet echt prettig. Het is alom bekend dat op termijn China een meer consumptiegedreven economie wil zijn. Nu drijft een groot deel van die economie nog op de productie. En dat zal op korte termijn niet echt veranderen. Zeker niet als dat gepaard gaat met een te forse teruggang van de economische groei.

Informatie over het gedrag van de Chinese consument krijgen we aanstaande vrijdag voorgeschoteld. Dan wordt bekend hoe de detailhandelsverkopen in de maand juli zijn verlopen. Door Bloomberg geraadpleegde economen voorzien een groei van meer dan 10,0% en dat zou, met inachtneming van de 10,6% (jaar op jaar) junigroei, wederom spectaculair zijn.

Niet alleen groei is in onze ogen belangrijk om in de gaten te houden in China. Ook de ontwikkeling van de schuldenberg. Aan het einde  van de week komt informatie hieromtrent naar buiten. China stimuleert groei, maar knijpt heel duidelijk een oogje toe als het gaat om de kredietverlening. In onze ogen gaat het met die schuldenberg niet echt goed. Als het land niet oppastm ontstaat er een bubbel waarvan we vroeg of laat weten dat deze moet knappen. Vooralsnog weet de Chinese overheid met het nodige ‘kunst-en-vliegwerk’ de zaak overeind te houden.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot