Hoofdeconoom Luc Aben blikt vooruit - week 29

Bijna een maand na het Brexit-referendum wordt het stilaan tijd voor macrocijfers waarin de uitkomst is meegenomen. Verder staat natuurlijk de maandelijkse ECB-meeting op de agenda. Vorige week bleef de Bank of England (BoE) in ieder geval nog op de handen zitten. Nu zien of ook Mario Draghi nog even wil afwachten, vooraleer het monetaire gaspedaal dieper in te drukken na de Britse perikelen. Wij denken in ieder geval van wel.

Wat doet de ECB?

De lange rente is sinds 23 juni alleen maar verder gedaald. Obligatiemarkten van sterke eurolanden profiteerden van de ‘vlucht naar veilige havens’. In de kwetsbare periferie bleek het bestaande opkoopprogramma van de ECB voldoende krachtig om een opwaartse rentebeweging te counteren. Vanuit deze hoek is er voor de ECB momenteel dus geen nood om forser in te grijpen.

Wat de euro betreft, die steeg de laatste weken lichtjes tegenover de munten van de Europese handelspartners. De beweging is echter niet sterk genoeg om de centrale bankiers plots met een acuut probleem op te zadelen.

Natuurlijk blijft de ECB ondertussen mijlenver verwijderd van zijn inflatiedoelstellingen. De fall-out van het Brexit-verhaal kan de komende maanden het bereiken daarvan nóg moeilijker maken. Een nieuwe uitbreiding/verlenging van het opkoopprogramma is op enig moment dus een reële optie. Net als een verdere renteverlaging. Maar wellicht zal dat op z’n vroegst concreet op de ECB-tafel komen tijdens de bijeenkomst van 8 september. De opgedreven maatregelen die de ECB in maart nam (méér obligaties aankopen, óók bedrijfspapier opkopen, extra financiering van banken om de kredietverlening te stimuleren) zijn nog maar net in de praktijk gebracht. Eerst even afwachten dus of zij enig effect laten zien. 

We verwachten weinig door de ECB geïnspireerde marktbewegingen in aanloop naar de beslissing van komende donderdag. De grootste beweging is te verwachten ná de meeting, als reactie op de mogelijk ferme taal die Mario Draghi zal hanteren tijdens de persconferentie. Taal die hint op een nieuw salvo uit de bazooka in het najaar. En die vervolgens beurzen even kan aanvuren en de euro een neerwaarts duwtje zal geven.

Verder is het deze week uitkijken naar de nieuwe inschattingen van het Europese ondernemersvertrouwen (Markit PMI’s). Tot juni kwam dit vertrouwen overeen met een gematigde economische groei. Niet slecht, maar ook niet goed. In ieder geval een onvoldoende momentum om de werkloosheid fors aan te pakken. Of de inflatie stimuleren. We verwachten dat de vertrouwensbarometers deze keer opnieuw ietsje lager zullen uitkomen.

Het belangrijkste Europese vertrouwenscijfer deze week komt volgens ons vanuit de consumenten. De wereldwijde economische groeiomgeving is matig. En dit onderstreept het belang van de binnenlandse vraagcomponent, net zoals in de eerste maanden van het jaar. Toen verraste de groeiprestatie in positieve zin. In aanloop naar 23 juni bleef het Europese consumentenvertrouwen op peil. We verwachten niet dat de situatie sindsdien fundamenteel is veranderd. Ondanks al het ‘politieke lawaai’ is er vooralsnog geen enkele Europeaan waarvan het dagelijkse leven fundamenteel veranderd is. Noch negatief, noch positief.

Amerikaanse industrie zal niet verrassen

Ook voor de VS komt Markit met zijn ondernemersvertrouwen (PMI) voor de industrie. Het is niet aan het industriële deel van de Amerikaanse economie om de vaart erin te houden. Daarvoor kijken we vooral naar de dienstencomponent.

De Amerikaanse industrie moet sinds twee jaar opboksen tegen een sterke dollar. Samen met de energiesector - die lijdt onder de lage olieprijs - en de zwakke wereldwijde groeiomgeving kwam de sector daardoor nog nauwelijks aan expansie toe. We verwachten weinig verandering in dit beeld.

Tot slot krijgen we morgen en donderdag een reeks cijfers over de Amerikaanse huizenmarkt. Die blijft in goede doen. Waarmee ze dienst doet als belangrijke aandrijfkracht voor de binnenlandse Amerikaanse economie.

 

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot