Hoofdeconoom Luc Aben blikt vooruit - week 27

Iets meer dan een week na het referendum. Tijd om een voorlopige tussenstand op te maken.

Nadat de eerste reactie van beurzen vrij dramatisch was, is een belangrijk deel van het opgelopen verlies alweer ingehaald. Niet overal natuurlijk. Aandelen van banken en verzekeraars bleven fors  achter.

Het bredere aandelenherstel was verwacht. En exact de reden waarom we in de eerste uren na het referendum de aandelenposities licht ophoogden tegen lagere koersen.

Toch heeft de snelheid van de opleving ons (blij) verrast. Vooral omdat de politieke situatie er, op z’n zachtst gezegd, niet stabieler op geworden is.

De Britse Conservatieven zijn verwikkeld in een familiale vete om het leiderschap. Terwijl binnen de Labour-oppositie een revolte uitbrak. Dit alles doorspekt met een reeks Shakespeariaanse wendingen van verraad en afrekening. Het ziet er dan ook niet naar uit dat de Britten snel ‘artikel 50’ zullen activeren. Hiermee zouden ze de andere EU-landen formeel inlichten dat ze eruit willen, waarna de ‘echtscheidingsonderhandelingen’ kunnen starten. Zolang de politieke situatie in het VK echter niet is  opgeklaard, ligt alles stil in deze formele hoek. De rest van Europa staat er in de tussentijd noodgedwongen bij, en kijkt ernaar.

Daarnaast ontwikkelde zich in continentaal Europa vorige week een potentieel bijkomend politiek wolkje. In de vorm van Oostenrijkse presidentsverkiezingen die mogelijk ‘overmoeten’.  Voor je het weet ontaardt dat in een ‘referendum tegen de EU’. 

Voldoende redenen dus om voorzichtig te blijven en niet te vroeg victorie te kraaien over de verwerking van het Brexit-verhaal. Zoals we al herhaaldelijk aanhaalden: we maken ons vooral zorgen over de bredere politieke gevolgen.

Voor meer duidelijkheid over de economische gevolgen is het nog te vroeg. Net als wijzelf, past het merendeel van de economen zijn groeiverwachtingen voor dit jaar en 2017 neerwaarts aan. Maar nog meer dan anders gebeurt dat met een flinke slag om de arm. Onduidelijkheid is troef.

Samengevat is de politieke situatie twijfelachtig, zijn er voor de economische vooruitzichten geen nieuwe inzichten en zijn markten opgeveerd. De conclusie die wij trekken is dat wij winst nemen op de bijgekochte aandelenposities op de dag na het Brexit-referendum. Financiële markten zullen nog wel enige tijd volatiel blijven. Het is zaak de vinger aan de pols te houden en actief om te gaan met die marktschommelingen. Aandelen bijkopen als de angst toeslaat en koersoverdrijvingen optreden, en winst nemen als beleggers misschien net iets te gerust zijn op een goede afloop.

Europa – consument van belang

Toen in het eerste kwartaal van 2016 de Europese groei verraste, was dat onder meer te danken aan een optimistisch jaarbegin van de consument. Om de schade aan de groei vanuit de nieuwe omstandigheden sinds vorige week zo klein mogelijk te houden, zal die consument belangrijk blijven. De cijfers voor de Europese detailhandelsverkopen die morgen uitkomen, dateren nog van de maand mei. Nog geen invloed van de Britse kater dus. Maar voor de komende maanden wordt het gedrag van de particulier een van de belangrijke economische parameters om in de gaten te houden.

Daarnaast staan er deze week diverse definitieve PMI-cijfers op de Europese agenda. Ook die dateren nog van vóór 23 juni.

 

Amerikaans arbeidsmarktrapport zal alle aandacht opeisen

Net als bij aanvang van iedere maand, is het Amerikaanse arbeidsmarktrapport deze week hét cijfer dat alle aandacht opeist. Vorige keer viel dat zwaar tegen. In die mate zelfs dat de Fed het rapport als een van de argumenten naar voren schoof om een renteverhoging opnieuw uit te stellen. 

Wellicht dat de banencreatie in de maand juni terug opveerde, rond de 160.000 tot 180.000 stuks. Dat kunnen we in ieder geval afleiden uit indicatoren als de deeltijdse arbeid, of de aanvragen voor werkloosheidsvergoedingen.  Toch zal dergelijk cijfer onvoldoende zijn om een spoedige renteverhoging opnieuw op de agenda te plaatsen. Vooral niet vanwege de ontstane bredere onzekerheid na het Brexit-referendum.

Mocht de Amerikaanse arbeidsmarkt zich tijdens de vakantiemaanden degelijk blijven ontwikkelen, dan trekt mevrouw Yellen de beleidsrente heel misschien in september op. Maar opnieuw moeten we verwijzen naar de Brexit-saga: zal tegen die tijd het politieke stof wat zijn gaan liggen? Twijfelachtig. Er dienen zich mogelijk weer andere dossiers aan.   

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot