Geen zorgen over oplopende inflatie in eurozone

De consumentenprijzen in de ontwikkelde landen zitten in de lift. Maar deze trend is naar onze mening tijdelijk voor veel ontwikkelde landen. Brazilië verlaagde onverwachts de beleidsrente, maar Mexico moet mogelijk vol aan de rentebak om de munt te steunen.   

    

Zorgen maken over stijgende inflatie?

In de eurozone steeg de consumentenprijsinflatie van 0,6% in november naar 1,1% in december. Ook in de andere landen als het Verenigd Koninkrijk, Japan en de VS zien we vergelijkbare patronen. Moeten wij ons opmaken voor een structureel hogere inflatie in de eurozone? Nee, luidt daarop ons antwoord. De veroorzaker van de huidige hogere inflatie zijn de gestegen energieprijzen. In december 2015 zette het verval van de energieprijzen in en dat trok de inflatie één procentpunt neerwaarts. Dat effect loopt nu uit de statistieken. Dit fenomeen kan nog wel even voortduren in de eerste maanden van 2017 en daarmee de inflatie zeer tijdelijk opduwen tot richting de 2,0% in de eurozone. Daarna verwachten we opnieuw afvlakking van de prijsstijging van rond de 1,2% op jaarbasis, medio 2017 tot ver in 2018.

Waarom die terugval?

De eurozone economie groeit onvoldoende hard om de beschikbare productiecapaciteit te benutten op korte termijn. De vraag naar productiefactoren als arbeid en machines blijft laag en dat houdt de lonen en prijzen in bedwang. Het risico dat prijzen te laag blijven door (te zwakke economische groei) is groter dan een snelle prijsstijging. De meer actieve beleggers die inflatiegerelateerde obligaties van eurozonelanden bezitten, kunnen overwegen te profiteren van de huidige opgelopen inflatieverwachtingen in de koersen. Later in het jaar verwachten wij dat er zich een goed(koper) instapmoment voordoet.

Een ander verhaal geldt voor de VS

Daar is sprake van volledige werkgelegenheid en capaciteitsbenutting. De gemiddelde loonstijging op jaarbasis lag in december al op 2,9%, doorgaans een niveau dat looninflatie uitlokt. Met de stimuleringsmaatregelen van Trump in aantocht kunnen de consumptieprijzen in de VS weleens stijgen met 3,0% medio 2017 en dat tempo voor langere tijd aanhouden. Dat betekent dat de Fed dan behoorlijk in actie zal komen. De grote vraag is daarbij of Trump inderdaad de toegezegde stimulering doorvoert.

Brazilië verlaagt de beleidsrente onverwachts

De Braziliaanse beleidsrente ging gisteren onverwachts 0,75% lager naar 13,0%. De inflatie in Brazilië komt steeds meer onder controle van 10,7% op jaarbasis in 2015 naar 6,3% afgelopen jaar. Daarnaast is de economische groei nog zwak en die behoeft nog wel lagere rente-injecties. Economen gaan er vanuit dat meerdere renteverlagingen gaan volgen. Dit is een duidelijke positieve strategie voor de Braziliaanse financiële markten. De Braziliaanse aandelenindex Bovespa steeg hierop 0,5%.       

...maar Mexico moet mogelijk vol aan de rentebak

De dollar-peso-verhouding tikte de belangrijke 22-grens aan tijdens de Trump-speech. De beruchte muur tussen de VS en Mexico is volgens Trump een topprioriteit en de zuiderburen gaan dat betalen. Ook komen er mogelijk stevige importheffingen op producten uit Mexico. Dat soort retoriek bevordert de Mexicaanse economie niet. De peso zit in een duikvlucht en steunaankopen en/of renteverhogingen om de munt te verdedigen zijn zeer nabij. De neergang van de peso is ook vervelend voor de kapitaalmarkten van opkomende Latijnse landen omdat de peso hier een belangrijke valuta is bij kredietverstrekking.

Van Lanschot maakt gebruik van cookies voor een goede werking van de site, voor tracking en voor het bijhouden van statistieken. Gaat u verder op de site? Dan stemt u erin toe dat wij cookies plaatsen. Lees meer over cookies bij Van Lanschot