Rente, de visie van Van Lanschot
In deze visie geeft Van Lanschot Bankiers elke maand haar verwachtingen weer voor de renteontwikkeling.
16 augustus 2010
Na een recente, kortstondige stijging zal de korte rente laag en rond het huidige niveau blijven
De geldmarkttarieven zijn vanaf begin juni tot eind juli zo’n 0,2 procentpunt opgelopen. In de eerste weken van augustus lijkt er een einde te komen aan de stijging. Een van de oorzaken voor deze stijging is het toegenomen wantrouwen tussen banken.
De uitkomst van de stresstest voor Europese banken heeft hier weinig aan veranderd. Dat komt mede doordat er geen echt rampscenario is getoetst, de problemen vooral zitten bij de niet geteste kleinere regionale banken en doordat een gecoördineerde aanpak ontbreekt om de zwakkere banken gezond te maken. Hierdoor blijven de zwakkere banken nog volledig afhankelijk van de Europese Centrale Bank (ECB). De ECB zal dan ook voorlopig door blijven gaan met de verstrekking van liquiditeiten aan banken die niet op eigen kracht hun liquiditeitsbehoefte kunnen veiligstellen.
Hierdoor blijft er sprake van een overschot op de geldmarkt. Dat maakt het onwaarschijnlijk dat de geldmarkttarieven de komende periode boven de herfinancieringsrente van de ECB van 1% zullen uitkomen. De herfinancieringsrente is het tarief waartegen banken bij de ECB kunnen lenen.
Wij verwachten dat de ECB ten minste tot 2012 dit tarief ongewijzigd zal laten, vanwege de zeer geringe economische groeivooruitzichten en een verder dalende inflatie. De geldmarktrentes zullen pas boven de 1% uitstijgen wanneer de ECB de herfinancieringsrente gaat verhogen.
Een andere mogelijkheid is dat de geldmarkt normaliseert doordat er geen twijfels meer zijn over de soliditeit van banken en de ECB de verstrekking van liquiditeiten kan verkrappen. Maar dat lijkt nog ver weg.
Lange rente blijft voorlopig laag
De lange rente is de laatste weken flink gedaald doordat beleggers vluchten naar veilige beleggingsmogelijkheden in reactie op tegenvallende macro-economische cijfers. We verwachten dat de rente op Duitse en Nederlandse staatsobligaties voorlopig laag blijft. Ten eerste fungeert de laagblijvende korte rente als een stevig anker voor de lange rente. Ten tweede zijn de economische vooruitzichten niet positief en blijven de schuldenproblemen in Zuid-Europa als een zwaard van Damocles boven de markt hangen.
De vraag naar veilige beleggingen zal dan ook groot blijven. In geval van een nieuwe vertrouwenscrisis en zeker in een deflatiescenario kan de lange rente zelfs nog verder dalen. Opwaartse druk op de rente zal pas ontstaan wanneer het economisch herstel weer aan kracht gaat winnen, de particuliere kredietvraag aantrekt en beleggers minder risicoavers worden. Daar zijn op dit moment geen indicaties voor.
Wilt u meer informatie?
Hebt u vragen of wenst u een advies dat op uw persoonlijke situatie is afgestemd, neemt u dan contact op met Van Lanschot Client Services of uw private of business banker.